9 月 17 日，据蔚来欧洲用户顾问委员会比利时成员 Marnix Billiau 在 X 平台披露，蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌日前在阿姆斯特丹与欧洲用户沟通时表示，公司不会实施股票回购。

截至目前，蔚来尚未就 " 不会回购 " 的说法发布正式公告或作出公开评论。

当日，蔚来港股盘中最大跌幅达 2.81%，最终收跌 1.48%，报 28 港元。若以其 2022 年上市后曾触及的 199.2 港元高点计算，股价累计回落约 86%；按同一股本口径粗略估算，对应市值较峰值减少约 4329 亿港元。

据 Billiau 转述，李斌在会上最关注的是中国市场的销量表现，而非欧洲业务；他还提及 ES8、ES9 两款车型已实现超过 20% 的盈利水平。蔚来 2026 年第二季度整车毛利率为 18.5%，综合毛利率为 18.4%，产品结构优化及高毛利车型的销售增长推动了盈利能力改善。因此，相比以回购方式干预短期股价，公司更看重销量、毛利率、现金流和长期盈利能力的持续改善。

这一表态，与李斌近期围绕资本市场和经营优先级的公开说法一致。9 月 4 日，在二季度业绩沟通会上，李斌称 " 很难说服投资人 "，市场对蔚来所从事业务 " 缺乏想象力 "；他认为，蔚来不仅是一家汽车制造企业，也具备能源和人工智能公司的属性，但仍需要遵循制造业的基本规律。

从财务结构看，回购亦面临较强的现实约束。

截至 2026 年 6 月 30 日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款合计约 567 亿元，其中受限制现金为 135.1 亿元。同期，蔚来流动资产约 892.5 亿元、流动负债约 876.2 亿元，营运资金约 16.3 亿元，流动比率约 1.02。

蔚来虽在二季度实现正向经营现金流，但其可动用资金仍需覆盖研发、平台与车型开发、换电及充电网络建设，以及海外业务调整等支出。蔚来过去一年的资本操作也显示，资金配置仍以补充经营和战略投入为先。

2025 年 9 月，蔚来完成约 11.6 亿美元股权融资，发行合计 2.0909 亿股 A 类普通股；其中 ADS 发行价为每份 5.57 美元，普通股发行价为每股 43.36 港元。募资用于核心智能电动车技术研发、未来平台及车型开发、换电与充电网络扩张、强化资产负债表和一般公司用途。换言之，在公司仍需投入研发、补能基础设施和新车型周期的阶段，以现金回购此前增发的股份，目前还难以支撑。

作为对照，理想汽车于 3 月 24 日推出最高 10 亿美元的股票回购计划，资金来源为现有现金余额，截止 2026 年 6 月 30 日，理想汽车现金储备为 875 亿元，虽较一季度末的 943 亿元下降 68 亿元，但 10 亿美元回购额度未触及流动性安全边际。

来源：车观察