来源 | 财经色拉

作者 | 冬致

资本市场最神奇的事情是什么？

是 " 全聚德 " 真的全聚德了？

是 " 东方财富 " 让股民实现财富自由？

都不是。

是有一天，一家叫 " 九毛九 " 的上市公司，股价真的跌到了九毛九。

9 月 17 日，港股上市公司九毛九（09922.HK）盘中一度跌至 0.99 港元。

九毛九，九毛九。

证券简称和股票价格，在这一刻完成了历史性的会师。

有网友已经忍不住替公司操心：

" 再跌一点，是不是就该改名八毛八了？"

当然，这只是段子。

截至当天收盘，九毛九股价又顽强地爬回了 1.03 港元。

暂时摆脱了 " 人如其名 "。

但如果把时间拉长一点，这个 " 九毛九 " 的笑话，就多少有一点笑中带泪了。

六年前，它可不是九毛九

2020 年 1 月，九毛九登陆港交所。

当时的发行价是多少？

6.6 港元。

而且上市首日相当风光，股价上涨超过 50%。

那时候的九毛九，踩中的几乎是餐饮资本化最性感的几个关键词：

连锁餐饮、消费升级、网红品牌、年轻人。

尤其是旗下的太二酸菜鱼。

图源网络，侵删

一句 " 酸菜比鱼好吃 "，配上略带 " 中二病 " 的品牌文案，让太二迅速成了商场里的排队王。

那个年代，年轻人逛商场有三件套：

喝喜茶、吃海底捞、排太二。

资本市场当然也喜欢这种故事。

毕竟一家餐饮企业最诱人的想象空间，永远都是：

一家店赚钱，然后复制 100 家、500 家、1000 家。

直到后来大家发现——

开店这件事确实可以复制，

但排队不一定能复制。

现在的九毛九，开始做减法了

今年上半年，九毛九实现收入约 23.91 亿元，同比下降 13.2%；公司权益股东应占溢利约 7580 万元，同比增长 24.9%。

这组数字很有意思：

营收在掉，利润反而涨了。

再看看门店，就更明显了。

2026 年上半年，九毛九集团只新开了 4 家餐厅，却关闭了 42 家。

截至 6 月底，集团餐厅总数降至 606 家。

换句话说，以前餐饮公司的关键词是：

" 跑马圈地 "。

现在变成：

" 该关就关。"

这其实也是这几年整个连锁餐饮行业的一个缩影。

消费者越来越精打细算，商场越来越多，品牌越来越卷。过去那种 " 先疯狂开店，把规模做起来再说 " 的玩法，越来越难。

于是，餐饮老板们终于开始重新研究一门古老的生意经：

这家店，到底赚不赚钱？

九毛九现在做的事情，本质上也是如此。

收缩低效门店，控制扩张速度，把注意力重新放回单店模型。

至少从财报结果来看，收入虽然下降，但利润回升，说明经营质量确实出现了一些修复迹象。

最离不开的，还是 " 太二 "

九毛九旗下品牌不少。

九毛九山西菜、太二酸菜鱼、怂火锅、山外面……

但真正扛着公司往前走的，还是那个熟悉的名字：

太二。

今年上半年，太二贡献收入约 17.98 亿元，占集团总收入的 75.2%。

也就是说：

九毛九是一家上市公司，

但从收入结构上看，

多少有点像一家——

" 太二控股 "。

问题也恰恰在这里。

当年太二爆火的时候，它是九毛九最大的发动机；

但一家上市公司的四分之三收入都押在一个餐饮品牌身上，这台发动机稍微咳嗽两声，整个集团都会跟着感冒。

今年上半年，太二收入同比下降 7.8%。不过值得注意的是，太二内地餐厅的同店日均销售额同比增长 11.8%，翻台率也由去年同期的 3.1 次升至 3.5 次。

这说明情况也没有简单到一句 " 太二不行了 "。

更准确地说，是九毛九正在经历一个很典型的餐饮周期：

总盘子缩小，但留下来的店要努力变得更能打。

所以，" 九毛九 = 九毛九 " 只是一个梗

但这个梗为什么这么容易火？

因为它实在太有画面感了。

一家公司上市六年之后，股票价格恰好跌到和自己的证券简称一模一样——

这种剧情，财经编辑想编都不敢这么编。

但股价从 6.6 港元的发行价走到盘中的 0.99 港元，也意味着资本市场对这家曾经的 " 网红餐饮股 "，已经从讲增长故事，切换到了看现实账本。

以前市场问的是：

" 还能开多少家？"

现在市场更关心：

" 剩下这些店，能赚多少钱？"

这可能也是今天很多连锁餐饮企业面临的共同问题。

毕竟餐饮行业最终拼的，从来不是门店数字有多漂亮，也不是社交平台上有多少人打卡。

而是每天晚上关灯以后，把房租、人工、食材、水电全都算完——

锅里还剩多少钱。

至于九毛九……

9 月 17 日这一天，它至少给资本市场贡献了一个很难复制的名场面：

别人炒股讲 " 股如其名 "。

它直接做到了——

股价如其名。