财联社 9 月 18 日讯（记者 夏淑媛） 保险资金境外投资交出一份亮眼的成绩单。据财联社记者从业内独家获悉，中国银行保险资产管理业协会最新一期保险资金境外投资调研结果近日出炉。

数据显示，2025 年，保险资金境外投资规模合计 22462 亿元，占保险业总资产的比例达 5.4%，距离监管要求的 15% 上限仍有较大的提升空间。

2025 年末，37 家保险机构以外汇形式开展境外投资余额 901.29 亿美元，同比增长 13.9%，财务收益率为 5%。2025 年，共计 127 家保险机构开展港股通投资业务，2025 年末投资余额为 1.61 万亿元，同比增长 112%，财务收益率为 11.9%。

中国银行保险资产管理业协会教育培训及国际业务部人士表示：" 调研显示，66% 的机构境外投资收益率高于其公司整体投资收益率，境外投资有效增厚了保险公司的整体投资收益。"

展望四季度，多家保险资管机构权益投资部人士对记者表示，将通过港股通方式增加港股投资。不过，阳光资产人士提示，从静态估值角度看，当前港股整体估值处于历史中等偏高位置，后续将持续关注市场动态，合理把握配置节奏与机会。泰康资产权益投资部人士则从中长期视角指出，险资境外权益配置比例仍有较大提升空间，整体配置将呈现权益化、科技化、全球化三大趋势。

险资外汇形式境外投资余额创近 5 年新高，1.53% 占比仍具提升空间

当前，保险资金境外投资呈现出 " 双轨并行 " 的格局。

其一是以 QDII、ODI、内保外贷等为代表的外汇形式境外投资；其二则是以港股通、债券 " 南向通 " 为代表的互联互通机制项下投资。二者互为补充，共同构筑了保险资金全球化配置的核心渠道。

截至 2025 年末，保险资金以外汇形式开展境外投资余额攀升至 901.29 亿美元（折合人民币 6334.99 亿元），同比增长 13.9%，增速创近 5 年新高。

上海黑极私募基金总经理吴峰表示：" 险资境外投资虽增势迅猛，但其占行业总资产的比例与中国经济的国际地位远不匹配，距监管比例上限仍有较大的提升空间。"

保险资金境外投资资金来源途径分为境内原保费收入、境外发债、境外上市融资、内保外贷、自有资金和境外保险业务资金六类。2025 年，境内原保险保费收入为境外投资的主要资金来源，占比 80%。

投资收益率来看，2025 年末，保险行业境外投资资产收益余额达 45.15 亿美元，2025 年末平均财务收益率为 5%，较 2024 年的 4% 上升 1 个百分点。

保险资金出境途径以 QDII 为主，ODI 为辅。2025 年，保险资金境外投资出境途径构成中，QDII 占比为 58%，较 2024 年的 70% 有所下降。

中国银行保险资产管理业协会人士表示：" 这主要受境外发债及内保外贷方式占比上升影响，整体出境规模基数扩大，导致 QDII 占比被摊薄。"

2025 年末，外汇局批复 QDII 额度达 393.23 亿美元，额度使用率攀升至 87% 的高位，较 2024 年提升 4 个百分点，额度利用效率稳步提高。

在此基础上，2026 年外汇局持续发力，于今年 3 月和 8 月两次扩容 QDII 额度。2026 年前 8 个月，保险业新增获批 QDII 额度 26.8 亿美元，惠及 22 家机构，推动保险业 QDII 总额度跃升至 420.03 亿美元。

在吴峰看来，香港市场是衔接内外金融市场的桥头堡，保险资金通过 QDII、ODI 等形式有序参与国际市场，有利于中国金融行业打造与国家经济相匹配的重要地位，助力在全球资本对中国资产定价中抢夺话语权，也有利于保险资金分享科技进步和全球经济发展成果，持续提高和稳定投资收益。

吴峰进一步指出，近期香港出台回归后的首个五年规划，香港经济与国家战略的衔接必将更为紧密，内地保险资金在香港市场增加投资将是大势所趋。

险资境外资产配置权益类占主导：公开权益类 18.4% 收益率领跑，不动产持续承压

2022-2025 年，险资境外大类资产配置以权益类为主导，向更加稳健和均衡化的配置趋势转变。

2025 年，未上市股权类与公开权益类合计占比超过 50%。其中，未上市股权类占比 31%，虽然较 2024 年 36% 下降 5 个百分点，但仍居首位；固定收益类占比 24%，呈逐年提升态势，成为第二大资产类别；公开权益类占比 22%，比例逐年下降；不动产类占比 14%，较 2024 年有所提升。

具体来看，未上市股权类总规模 278 亿美元，其中直接股权投资余额 170 亿美元，股权投资基金 108 亿美元；公开权益类总规模 201 亿美元，以股票为主，股票投资规模 183 亿美元；固定收益类总规模 213 亿美元，以债券为主，债券投资规模 173 亿美元；不动产投资规模 123 亿美元，其中不动产直接投资 81 亿美元，不动产投资基金 42 亿美元；货币市场类投资规模 84 亿美元，其中货币市场基金占比 41%，规模 34 亿美元。

从各类资产收益贡献看，公开权益类收益贡献最大，达 18.4%，未上市股权、固定收益和货币市场收益小幅回落，不动产受市场环境影响持续承压。

投资区域方面，2025 年末 , 险资境外投资区域分布呈现集中态势，以中国香港为主，占比 41%；美国市场占比 20%，欧洲市场占比 19%。在现行监管规定下，保险资金境外投资已覆盖 25 个发达市场和 20 个新兴市场，遍及欧洲、亚洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲六大区域。

港股通成险资出海主渠道：投资余额 1.61 万亿同比翻倍，平均收益率达 11.9%

从投资规模看，港股通已成为保险资金投资港股的主渠道。2025 年，险资投资港股规模 1.65 万亿元，其中 98% 通过港股通实现，仅 2% 通过 QDII 额度完成。

截至 2025 年末，险资港股通投资余额达 1.61 万亿元，较 2024 年 7622 亿元同比大幅增长 112%。2025 年，港股通平均财务收益率为 11.9%，较 2024 年的 15% 有所回落。

与此同时，港股通投资余额在整体投资中的占比持续攀升，由 2023 年的 1.6%、2024 年的 2.1% 提升至 2025 年的 3.9%，规模与收益率的双重提升有效带动了境外投资整体表现。

在参与方式上，保险机构参与港股通投资方式包括直接投资、委托保险资管专户，购买资管产品等。其中，委托保险资管专户为主要方式，占比达 74%；直接投资占比 13%；购买保险资管产品占比 6%；购买公募基金产品和基金、证券资管计划分别占比 3% 和 2%。

从投资风格与持有期来看，保险资金港股通投资以长期配置为主，兼顾流动性管理与灵活操作。其中，OCI 类（长期持有策略）投资余额占比 67%，非 OCI 类（交易型策略）占比 33%。2025 年平均持有期为 1.2 年，与 2024 年基本持平。

从投资规模排名看，金融业、能源业、电讯业为港股通投资前三大行业。此外，资讯科技业、非必需性消费、公用事业、工业及医疗保健业等领域也持续受到机构关注。

东北证券宏观首席廖博在接受财联社记者采访时表示：" 港股投资与全球化配置对险资具有重要的战略意义，尤其是对险资的大类资产配置和风险平价策略意义深远，在当前低利率环境下，持续稳健开展全球资产配置，是险资分散风险、提升收益的有效途径。"