评一周车股，察百态车市。

最近，股市走出比较强的反攻行情，上证指数数突破 3900 点，成交从早盘短暂缩量，随后买盘集中进场，成交额稳步放大。开盘的两小时内，全市场涨幅超过 3% 的个股有 700 多只，个股超 4000 只普涨。

整体来说，股市多头的能量在上升，盘面的行情有回暖。但是，汽车行业期待中的金九银十，并没热起来。

除了一汽广汽的合作，多了一些讨论之外，传统旺季没有像预期中一样到来。在股市上体现得更为明显。

汽车板连续下跌。

原因有多重。政策监管收紧，海外关税博弈，以及产业链利润重构，可谓是多重夹击。在复杂因素的影响之下，145 只在册的汽车股，大部分都遭遇到了不同程度的下滑。

" 压力巨大 "，业内人士感到头疼不已。

国内方面，9 月 7 日工信部与市场监管总局发布首个行业账期管理文件，推动整车与零部件现金流重新分配，零部件企业相对受益。

时隔几天，《智能网联新能源汽车产业发展 " 十五五 " 规划》正式发布，明确到 2030 年新能源乘用车销量占比达 70%，智能驾驶产业链也获得政策的持续支撑，监管全面收紧，合规体系成熟的车企反而更具优势。

乘联会数据显示，1-8 月累计零售 1171.6 万辆，同比下降 20.8%，其中 8 月燃油车零售 54 万辆，同比几近腰斩。换而言之，在这个期间被淘汰的车企，将会加速。

内有监管收紧，出海之路也再次遭遇到了一些阻挠。欧盟对华汽车关税博弈升级，意大利汽车工业协会呼吁征收 80% 关税，欧盟计划 9 月 25 日投票。

一直不肯善罢甘休的特朗普政府，也抨击福特与中企合作，地缘政治风险压制吉利、比亚迪、宁德时代等企业估值，极星汽车因美国销售禁令与中国市场收缩，股价大幅下挫。

简直是防不胜防。不过，全球汽车产业链重构，已经是不可逆转的趋势。

此外，随着产业链重构，汽车估值再次迎来新的 " 换挡期 "。

2022 年，高估值的新势力企业缺乏盈利支撑，迎来估值回归。2023 年开始，密集的价格战，让 " 增量故事 " 的边际效应加速递减，市场逻辑回归基本面。2025 年，随着 AI、人形机器人等新兴赛道成为资本市场的新宠，资金持续从传统汽车板块分流。

总而言之，传统模式，已经不再受到资本青睐。在智能化时代，资本买技术与生态价值。不过，不可避免的是，起高楼，宴宾客，每一个时代终有落幕。

AI 时代也不例外。

当下全球科技赛道，最激烈的竞争早已不是芯片、新能源，而是人工智能 AI 竞争。这条决定未来数十年全球格局的赛道。目前，AI 竞争的困境在于，‌ " 谁先减速谁吃亏 " 的囚徒困境‌。

也就是说，都知道一起放慢更安全，但单方面减速意味着把技术、市场和优势让给对手，结果就是 " 嘴上喊刹车、脚下踩油门 "。

数据显示，AI 的训练成本每年约增长 2.7 倍，数据中心电力需求每年约增长 2.3 倍，继续竞赛会让成本失控。疯狂迭代的 AI 技术，已经超出了现有安全体系的承载能力。

但是，无人敢慢。

近日，特朗普都着急上火地公开直面媒体，罕见地发出紧急警示：按照目前的发展节奏，美国很有可能在 AI 领域被中国反超。" 我们目前依旧领先中国，美国拥有全球最顶尖的 AI 技术，但我必须守住这个优势。"

他很焦虑。

但是，硅谷的科技巨头们，也很焦虑。集体发声，希望行业主动降速，完善安全防护机制，避免 AI 失控带来的未知风险。

特朗普不同意。他大手一挥，表示将持续放宽 AI 行业监管，加码数据中心、半导体、电力基建建设。要用 " 速度 "，压制对手，抢占技术制高点。

安全？规则？那是后面的事。

这一套发展逻辑，和中国有很大不同。不打算和美国只拼速度，而是聚合全球伙伴，打造规模化 AI 生态，靠开源生态、规模优势构筑长期壁垒。

但，双方都不敢停步。

随着 AI 竞争的持续升温，内存，正在成为除了 " 价格战 " 之外，让汽车产业感到头疼的事了。因为，成本压力。

根据 TrendForce 集邦咨询的数据，从 2025 年下半年开始，汽车级 DDR4 内存价格持续上涨，累计涨幅超过 150%，DDR5 涨幅甚至超过 300%。

雷军提到，当前内存价格上涨非常明显，按照这个趋势，今年一辆车的内存成本可能增加数千元。李斌直接表示，内存涨价已经成为今年汽车行业最大的成本压力之一。

" 汽车正在和 AI 争夺同一批半导体资源 "，成为矛盾的核心。可以说，AI，是车企如今遇到了一个更强大的竞争对手。

对于三星、SK 海力士、美光这些存储巨头来说，AI 服务器市场显然更有吸引力。一边是 AI 疯狂吸走产能，一边是汽车产业难以快速切换。最终的结果，就是车辆成本增加少则千元，多则几千元。

并不是一个小数字，羊毛又出在羊身上，最终还是让消费者买单。车企利润也随着成本的增加，而持续走低。

最让车企感到担心，还不是涨价，是断供。所以有能力的车企决定自己研发芯片，加速在 AI 时代的竞争力。

因为，" 汽车智能化的本质是 AI 化。" 这是何小鹏在 2025 年初抛出的观点。

汽车行业从不缺 AI 概念，2024 年开始涌现大模型上车潮，国内主流车企几乎全部完成了车载大模型的搭载，进入 2026 年，AI Agent 上车已成为新趋势。如今，汽车从 " 功能叠加 " 变为 " 系统内核 "，AI 正在彻底改写汽车产业的底层逻辑，从硬件制造转向智能体创造。

2026 年，" 舱驾一体 "，成为市场爆发点，数据、算力和生态决定胜负。竞争远未到终局，但汽车产业估值却因为 "AI 换挡期 "，全面回落。资本市场不再为远期愿景买单，不再为规模增长拍掌，车企需要找到一张能够让资本市场重新定价的 " 底牌 "。

这种底牌，就是打通盈利路径、现金流和合规成本，缺一不可。

很难。

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