上周，小微盘股依然是 A 股市场中的吸金方向，而前期热门的 AI 硬件方向虽有反弹，但板块弹性仍不及前者。

从上周公募 FOF 的表现来看，权益品种迎来一定修复，但相较于小微盘基金而言，修复力度有限，混合型 FOF 上周平均收益率仅 0.17%。

小微盘股行情持续演绎，公募 FOF 反弹力度有限

上周（9 月 14 日 ~9 月 20 日），A 股市场出现一波硬科技板块的反弹，但就弹性空间来看，依然不及部分小微盘个股明显。拉长时间看，万得微盘股指数从今年 7 月底开始，已经连续数周出现连涨。

相较于 AI 硬件的板块及个股市值来看，微盘股中的科技品种普遍集中在一些传媒、游戏以及其他小市值个股。而从二季度公募 FOF 的持仓来看，重仓方向依然是算力、半导体等 AI 硬件方向的主题及指数基金，这些基金重仓的个股市值普遍已经高企。

从上周 FOF 基金的表现看，整体的净值修复仍不明显。具体而言，混合型 FOF 平均收益率仅 0.17%。头部业绩产品中，周涨幅最高的为安信多元配置三个月持有 A，录得 2.68%。从该 FOF 的重仓基金来看，二季度报告显示，基金重仓的科创半导体 ETF 华夏、科创芯片 ETF 嘉实等上周表现突出，但配置的仓位占比靠后。

记者注意到，对于中小盘个股及相关基金的配置，公募 FOF 已经很长时间没有重点关注。

诺安基金基金经理孔宪政表示，2026 年 5~6 月微盘出现较大幅度调整，近期主流板块有一定调整，微盘股反弹。从年初的流动性危机到近期迅速回升，市场逻辑正从情绪驱动向理性定价修复切换。主要源于两大因素，一是科技板块波动加大，资金重新审视被遗忘的角落；二是微盘股资金面出现改善信号，流动性环境边际逐步好转。

关注底层逻辑，市净率低更有业绩成长空间？

不难发现，在存量市场中，资金如果拉不动大盘股，转而会去选择筹码较轻、市值较小的标的进行布局。但是，小微盘股基本面参差不齐，波动较大，为何行情偏弱的时候，这类资产持续受到资金关注，其中又有哪些逻辑值得被投资人所关注呢？

Wind 统计显示，截至 9 月 21 日午盘休市，万得微盘股指数整体市净率约 2.16 倍，距离历史中枢 2.38 倍仍有修复空间。诺安基金基金经理孔宪政表示，仍保持中长期看好。在历史上，主流板块（如 2021 年、近期科技股）极致演绎时，常对微盘产生虹吸效应，但未改其长期走势。

在孔宪政看来，后续科技股若迎来第二波行情，再次形成如之前的强虹吸效应概率较低，市场难以再形成高度一致预期。但值得注意的是，微盘股波动较大，即便估值处于相对低位，亦不意味着能够避免市场波动或净值回撤。投资者应充分了解相关风险，审慎评估自身风险承受能力。

平安基金旗下基金经理林清源则表示，重点关注重资产、当前低利润率的公司。他以 AI 电力举例，该领域不少企业目前盈利水平偏低，若利润率能从 3% 提升至 30%，利润有望实现十倍增长。与之相对，他对利润率处于历史高位的企业保持警惕，例如部分港股互联网公司、A 股热门景气赛道标的。

" 它们利润率已达四五十个点，继续抬升空间有限。高额利润会吸引大量资本入局加剧竞争，后续利润率存在回落压力。综合赔率与安全边际来看，AI 电力赛道更值得看好。" 林清源说道。

每日经济新闻