每经 AI 快讯，银河证券 9 月 23 日研报称，美联储于 9 月 16 日加息 25 个基点至 3.75% — 4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息。分母端，无风险利率中枢系统性上移，且抬升的不只是政策利率。对权益资产而言，贴现率抬升首先压缩的是市盈率，尤其是依赖远期现金流的高估值成长股。分子端，AI 叙事并未降温，产业景气仍高涨，只是定价逻辑从 " 远期愿景 " 切换到 " 当期兑现 "。加息落地后首个交易日，存储、CPU、代工、光互联等算力产业链环节普遍占优：当期盈利强劲、投资回报周期短，使其对分母端利率上行具备明显钝感。分化并未终结，定价框架正在切换。有当期现金流与业绩验证的算力硬件（先进制程、存储、光互联、设备材料）受益于利空出尽；依赖远期叙事、缺乏盈利支撑的标的则被持续挤出，AI 行业步入理性验证阶段。

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