来源：环球市场播报

汇丰上调欧洲斯托克 600 指数目标位，认为欧洲股市未来仍有进一步上涨空间，主要支撑来自企业盈利增长、估值重估以及欧洲经济预期改善。汇丰将 2026 年底欧洲斯托克 600 指数目标从 670 点上调至 680 点，较当前水平约有 7% 的上涨空间，这也是该机构今年首次上调这一指数目标。对于更长期走势，汇丰预计欧洲斯托克 600 指数到 2027 年底可升至 760 点，对应约 20% 的潜在上涨空间。

盈利增长和估值重估成为主要支撑

汇丰表示，此次调整欧洲股市目标，主要反映了对企业每股收益增长、商业信心以及 GDP 预测的重新评估。未来欧洲股市进一步上涨不能只依赖估值扩张，企业盈利也需要同步改善。如果经济增长继续恢复，企业收入和利润增速提高，再叠加投资者愿意给予更高估值，欧洲主要股指仍有进一步上行空间。

英国中盘股可能成为下一阶段增长主力

在英国市场内部，汇丰尤其看好富时 250 指数。尽管富时 250 近期已经明显反弹，但按照未来市净率衡量，该指数仍比过去 10 年平均水平低约 25%，意味着英国中盘股估值仍有较大修复空间。

更重要的是，盈利增长的领先地位可能在 2027 年从大型企业转向中盘企业。汇丰预计，富时 250 指数成分股 2027 年每股收益将增长约 14%，明显高于富时 100 指数约 5% 的增速。与此同时，富时 250 相比富时 100 拥有更高的英国本土收入敞口，因此如果英国国内经济增长改善，中盘企业通常能够获得更加直接的支持。

欧洲企业本土收入占比升至 2017 年以来最高

这种趋势并不仅限于英国。汇丰指出，目前欧洲企业来自本土市场的收入占比已经升至 51.2%，达到 2017 年以来最高水平，这意味着欧洲股市对本地区经济增长的敏感度正在提高。如果欧洲经济继续改善，本土消费、投资和企业活动回升，将更直接地转化为上市公司收入增长。

不过，欧洲企业仍有约 49% 的收入来自海外，因此汇率依然是影响盈利的重要变量。汇丰预计，如果欧洲货币相对美元贬值 5%，可能为 2026 年欧洲企业每股收益增长额外贡献约 3.1 个百分点。原因在于，大量欧洲企业在海外获得美元计价收入，当欧元、英镑等欧洲货币走弱时，这些收入换算回本币后的价值会上升。

上调意大利，下调法国

在国家配置方面，汇丰将意大利评级上调至 " 增持 "，主要原因包括意大利 GDP 增长预期改善、企业每股收益动能增强，以及其对中东天然气和液化天然气的依赖程度相对较低。在当前能源市场仍存在较大不确定性的背景下，对中东能源供应依赖较低意味着意大利企业面临的能源冲击风险相对有限。

与意大利相反，汇丰将法国评级下调至 " 减持 "。汇丰指出，法国宏观经济预测正在转弱，同时市场对企业盈利的一致预期也在恶化，消费可选板块持续承压也是法国市场面临的问题之一。

总体来看，汇丰此次上调欧洲斯托克 600 指数目标，反映其对欧洲股市中期前景的判断进一步改善。短期来看，2026 年底 680 点目标意味着当前水平仍有约 7% 的上涨空间；到 2027 年底，760 点目标则意味着累计潜在上涨空间扩大至约 20%。与此同时，未来欧洲股市的推动力可能逐步从估值修复转向盈利兑现，其中英国中盘股、意大利市场以及本土收入占比较高的公司更值得关注。