近日，海南椰岛（集团）股份有限公司（以下简称海南椰岛，证券简称 ST 椰岛，代码 600238.SH）发布公告称，公司于 9 月 21 日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。

多次因信披问题被关注

事实上，海南椰岛近年来麻烦不断，多次因信披问题受到监管部门关注。

公司今年 1 月 31 日发布的 2025 年业绩预告显示，去年第四季度预计收入 1.72 亿— 1.92 亿元，约占全年收入一半，接近 2024 年全年收入总和。今年 3 月 18 日，上交所就业绩预告相关事项出具监管工作函，要求其定量分析第四季度营收同比大幅增长的原因及合理性。

今年 4 月 27 日，海南证监局对海南椰岛出具警示函，指出两大问题：一是 2020 年至 2021 年期间，公司对部分实际未发货的交易确认销售收入，导致当年年报财务信息披露不准确；二是 2024 年至 2025 年期间，公司与海南椰岛雨帆食品有限公司发生关联交易，但未按规定履行信息披露义务。

根据公司披露的整改报告，2020 年至 2021 年，公司向海南杜丘实业有限公司、赣州市海翔酒业有限公司销售的部分椰岛海酱白酒产品，因货权转移单据不完整、收入确认依据不充分，违规确认收入合计 3050.25 万元，构成会计差错。公司已于今年 4 月 30 日完成会计差错更正及追溯调整，并披露修正后的定期报告。

今年 7 月，上海证券交易所向公司下发《2025 年年度报告信息披露监管问询函》，对于去年实现营收 3.71 亿元、同比增 111.87%，前五大客户中关联方销售额占 25.68%，上交所要求公司说明商业实质、定价公允性及收入确认合规性。

值得关注的是，海南椰岛于 8 月 3 日刚完成 " 摘星 "，股票简称由 "*ST 椰岛 " 变更为 "ST 椰岛 "。触发退市风险警示的情形虽已消除，但年审机构 " 中审亚太会计师事务所 " 对公司 2025 年度财务报告出具了带有与持续经营相关的重大不确定性及强调事项段的无保留意见的审计报告。

据统计，海南椰岛八年来已四度收到监管警示函，对应公司不同控制权更迭阶段，不同时期均有高管被罚，内控体系始终未能根本修复。

跨界白酒陷 " 诉讼泥潭 "

为破解保健酒增长乏力困局，海南椰岛曾将赌注押向酱酒赛道。2021 年，公司曾放出向糊涂酒业注资 50 亿元计划，豪言打造 " 仁怀第二大酱酒企业 "。这场被寄予厚望的跨界，却演变为灾难。

此后，海南椰岛白酒板块发展如过山车，经历了快速冲高又快速陨落的过程。2022 年，海南椰岛全力打造贵台酱酒，采用平台商运营模式在全国快速招商，实现了白酒业务的爆发式增长；2023 年，随着海南椰岛再度回归国资，资源重新聚焦保健酒业务，白酒业务随即迅速降温。

当酱酒梦碎，公司又仓促转向 " 草本酱酒 " 新概念。2024 年推出单价高达 3579 元的 VIP1 号草本酱酒，市场却报以冰冷回应——某电商平台显示该产品 "0 人付款 "，1299 元的礼盒装也仅有 1 单历史成交。这场高举高打的转型，在消费者端彻底失灵。

2025 年，海南椰岛在保壳压力下，全面聚焦保健酒主业，白酒彻底被边缘化。更糟的是纠纷不断，其中与贵台公司的合同纠纷涉案金额就达 721 万元，预付款与存货面临损失风险。

今年 8 月 12 日，海南椰岛披露，全资子公司海南椰岛恒鑫贸易有限公司与四川天府好粮油有限公司达成和解，椰岛恒鑫用海南椰岛自产酒类产品抵偿约 900 万元债务（原判决含货款 741.37 万、利息、违约金及律师费合计约 900.57 万），货交完债销案，预计产生重组收益约 600 万元。

和解只是冰山一角。今年 8 月 5 日海南椰岛披露的公告显示，近 12 个月内新增未披露诉讼合计 1510.93 万元，占最近一期经审计净资产绝对值的 20%，其中公司作为原告涉诉 812.74 万元、作为被告涉诉 698.19 万元，多为合同纠纷与劳动争议，目前尚未判决或结案，对损益影响存不确定性。

上半年经营数据改善

资料显示，海南椰岛以 " 大健康产业 " 为中心，主要产品包括鹿龟酒、海王酒、酱香白酒等。此外，公司还布局椰汁类及其他特色生态饮品业务。公司于 2000 年 1 月 20 日在上交所上市，成为 " 保健酒第一股 "。

海南椰岛上市后多年保持盈利状态。2008 年公司开始陷入亏损，2009 年扭亏，但随后的 2011 年、2016 年、2017 年、2019 年、2021 年至 2025 年均录得亏损，最近五年累计亏损近 5 亿元。

专家分析指出，海南椰岛五年亏近 5 亿的核心原因，并非保健酒赛道出了问题，而是企业自身在战略、产品、渠道和治理四个层面遇到了内外部挑战导致的结果。

产品端，海南椰岛固守中老年礼品与药味滋补的老叙事，错失了低度、小瓶、轻滋补的年轻化场景迁移。此外，其电商与内容营销布局严重滞后，品牌形象老化严重，无法匹配新生代消费者健康化、潮饮化饮酒需求。

还有一些历史遗留问题在侵蚀海南椰岛的利润。2023 年，海南椰岛受控制权变更、经营团队调整、市场动销不畅等因素影响，主营业务收入整体下滑，当期营业毛利无法覆盖当期经营费用，加上应收款项计提信用减值损失，导致公司经营亏损。

不仅如此，在保壳压力之下，公司优先考虑报表脱困，而非打磨产品与渠道，形成 " 亏损—保壳—隐患再爆发 " 的循环。此番立案调查若最终认定公司存在重大违规，还会叠加行政处罚、投资者索赔风险，本就脆弱的净资产将进一步承压。

好消息是，今年上半年，海南椰岛经营数据出现改善：实现营收 1.73 亿元，同比增长 94%；归母净利润亏损 753.80 万元，较上年同期 1576.50 万元的亏损明显收窄，不过经营活动产生的现金流量净额为 -2272 万元，同比由正转负。

营收数据改善距离真正完成经营修复仍有距离。一方面，海南椰岛尚未恢复持续盈利能力，现金流仍然承压；另一方面，在营收快速增长的同时，收入确认、关联交易合规性此前已经受到监管重点关注。

对于这家深耕保健酒数十年的老牌企业而言，真正的复苏不是单靠短期营收冲高就能实现的。唯有在稳住主业基本盘的同时，补全财务核算短板、筑牢内部控制防线、规范信息披露，才能彻底跳出 " 亏损 - 保壳 - 隐患复发 " 的循环，真正走出一条长期稳健的发展路径。

（内容综合自公司公告、蓝鲸新闻等）