近日，国际知名投行 Citi ( 花旗银行 ) 发布最新研报，给予 MOMENTA-W ( 6880.HK ) " 买入 " 评级，目标价 508.2 港元，采用分部估值法 ( SOTP ) 并辅以 DCF 估值交叉验证，完成首次覆盖。

花旗称，得益于中国 L2++/L3 级渗透率的高速增长，以及 L4 级 Robotaxi 和 Robovan 等 RoboX 业务的快速发展，Momenta 有望在市场份额方面持续领跑。在财务方面，花旗预测，2026-2028 年，Momenta 的总收入将分别同比增长 67%、72% 和 96%，达到人民币 40.37 亿元、69.62 亿元和 136.18 亿元；预计从 2028 年起，RoboX 业务将成为公司主要的收入来源。

花旗认为，Momenta 拥有三大增长驱动因素：第一，Momenta 携手 XHEART 打造的软硬一体方案，有望在智驾芯片国产替代浪潮中，占据先机。第二，软硬一体方案还拥有优于同业的成本优势。第三，在多项政策红利驱动下，RoboX 业务有望助力 Momenta 打开营收增长空间，让第二增长曲线加速上扬。

具体来看，随着国内厂商的崛起，海外头部厂商在中国的硬件市场份额已从 2025 年的约 52% 下降至 2026 年 7 月的 33%。预计到 2030 年，中国芯片制造商的硬件市场份额将达到 75%，这将利好搭载 Momenta R7 世界模型的车型，同时 Momenta 携手 XHEART 打造的软硬一体方案，有望助力公司获得更多来自全球范围内 OEM 厂商的订单。

花旗高度认可 Momenta" 一个飞轮两条腿 " 的战略、数据驱动和无图模式，并认为这一战略选择支撑了 Momenta 在新城市和国际市场快速上市的能力，实现多地区、多场景的高效泛化。未来 5 年，仅中国自动驾驶出租车市场规模 ( TAM ) 就将以 202% 的年复合增长率 ( 2026-2030 年 ) 增长，到 2030 年达到 150 亿美元；随后将以 35% 的年复合增长率 ( 2030-2035 年 ) 继续增长，到 2035 年达到 680 亿美元。

基于此，花旗预计，Momenta 的 Robotaxi 和 Robovan 等 RoboX 业务有望成为公司营收增长的两大支柱：预计 Robotaxi 的营收将在 2028 年达到 14.82 亿元，Robovan 的营收有望从 2026 年的 1400 万元增长至 2028 年的 28.68 亿元。这两大业务板块的增长，共同标志着 Momenta 正战略性地向高增长的自动驾驶出行服务商业化转型。预计到 2030 年，RoboX 业务的收入有望达到 235 亿元。