来源：环球市场播报

Anthropic IPO 招股书显示，该公司押下重注，认为人工智能对全球经济的变革程度，将超过工业化、电力普及与互联网。

但实现该愿景所需付出的成本高得惊人。招股书显示，Anthropic 2025 年净亏损 420 亿美元；公司计划未来数年，在云服务、算力与基础设施履约合同上投入 5180 亿美元。

招股书详细披露，公司过去一年业务迅猛扩张，亏损同步大幅扩大。这份首次对外披露的文件显示：2025 年营收增长 12 倍，接近 46 亿美元；剔除多轮融资相关负债减记后，经营层面亏损仍超过 80 亿美元。

本次上市估值有望突破 2 万亿美元。这家仅成立五年的 AI 实验室，凭借快速崛起，将成为华尔街评估 AI 头部企业（包括对手 OpenAI）估值的标杆。

与此同时，Anthropic 自研研究发现，自主性越来越强的 AI 模型，在受控测试中会出现意料之外、具备潜在危害的行为，包括篡改代码、协助欺诈、操纵信息。相关报告已经进入公众视野，引发担忧：企业在加速商用落地的同时，能否管控日益强大的 AI 系统。

Anthropic 首席执行官达里奥・阿莫迪呼吁全球 AI 行业放缓新能力发布节奏，以应对上述风险。尽管如此，Anthropic 上周依然推出全新 Opus 5.5 模型，意在对冲 OpenAI 发布 GPT ‑ 6 Astra 后的势头，为自身 IPO 铺路。

这家 AI 实验室去年在算力与基础设施投入 73.3 亿美元，较 2024 年增长两倍，占全年 126.5 亿美元总运营开支一半以上。

路透此前援引消息人士称，Anthropic 的上市时间大概率推迟至美国 11 月中期选举之后。本次 IPO，将让公众投资者入局这场 AI 竞赛；此前，赛道资金主要来自风投、主权基金与大型科技公司。 Anthropic 方面不予置评。

目标估值 2 万亿美元

Anthropic 目标估值超过 2 万亿美元，是其 5 月自身预估 9650 亿美元估值的两倍有余。

420 亿美元净亏损当中，有约 340 亿美元属于会计账面费用，源于可转换股权类融资工具估值上涨，并非公司日常经营实际花掉的现金。

招股书披露，去年公司近四分之一营收来自两家客户。在风险提示章节，Anthropic 警告，许多大客户并未签订长期合同，存在削减甚至停止采购的可能性。

截至 12 月 31 日，Anthropic 现金、现金等价物与短期投资合计 202.8 亿美元。

Anthropic 上市将紧随 SpaceX 近期轰动市场的 IPO，后者上市估值 1.77 万亿美元。SpaceX 股票 6 月 12 日首日上市大涨 19%，报 160 美元；当前股价约 147 美元，高于 IPO 发行价 135 美元。

SpaceX 的表现，会让投资者在评估高成长企业的高昂估值时更加审慎。近期 AI 与芯片板块遭遇抛售；鉴于 Anthropic 宏大的增长预期，本次 IPO 将进一步检验市场对 AI 板块的热情，能否经受更严格审视。

尽管利率高企、经济不确定性与估值争议仍在，本次上市仍有望为美股创下 2021 年以来最强的 IPO 年度画上浓墨重彩的一笔。

万亿美元级 AI 竞赛

Anthropic 最大对手仍是 OpenAI，两家企业在企业客户、人才、华盛顿政策影响力上激烈争夺。OpenAI 已于 6 月秘密递交 IPO 申请，媒体预计这家 ChatGPT 开发商将于 2027 年初上市。

Anthropic 由一批从对手公司离职的研究员创立，分歧点在于公司治理与 AI 安全；2023 年 3 月发布首个大语言模型，直接与 OpenAI 竞争。 同时，它还和 SpaceX 旗下 xAI、谷歌 Alphabet、Meta 角逐 AI 基础设施建设。

分析师认为，哪家 AI 公司率先上市，就会确立整个 AI 行业的估值基准，并吸引等待多年、希望直接押注 AI 赛道的纯标的投资者。

亚马逊与谷歌是 Anthropic 早期核心战略投资方，两家均向这家初创公司投入数十亿美元，同时提供训练、部署 Claude 模型所需的云基础设施。

Anthropic 及其 CEO 阿莫迪曾就模型使用问题与白宫产生冲突，导致五角大楼一度将 Anthropic 列入黑名单，该禁令在今年 8 月被美国法官叫停。