中国制造业 PMI 五个月新高，服务业售价跌幅创逾四年之最

中国经济在 2026 年第三季度末交出一份亮眼成绩单。

9 月 30 日，标普全球与 RatingDog 联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，RatingDog 9 月制造业 PMI 升至 52.1，为五个月最高，服务业 PMI 亦加速扩张，综合 PMI 同步走强，显示内外需共振推动经济动能持续回升。

制造业方面，新订单连续 16 个月增长，出口订单创 2 月以来最佳表现，产能扩张带动就业四个月内第三次回升，整体动能明显好于上月。RatingDog 创始人 Yao Yu 表示，制造业 PMI 预计在近期维持扩张区间。

服务业方面，新业务增速为 6 月以来最快，就业连续五个月增长，但激烈市场竞争迫使企业下调售价，且降幅为 2022 年 4 月以来最快，成本与售价的背离正在压缩企业利润空间。

综合来看，RatingDog 综合产出指数从 8 月的 52.1 升至 9 月的 52.4，为三个月高点，制造业与服务业同步实现产出、新订单、出口及就业的全面改善，商业信心亦升至四个月高位。

制造业：PMI 五个月新高，内外需双轮驱动扩张加速

数据显示，RatingDog 中国制造业 PMI 9 月录得 52.1，较 8 月的 51.5 上升 0.6 个百分点，连续第 10 个月站稳荣枯线上方，为今年 4 月以来的最高读数。五大分项指数中，除采购库存小幅回落外，其余分项均对综合指数形成正向贡献。

需求端表现尤为突出。总新订单连续第 16 个月增长，增速为五个月最快，其中部分企业出于对成本上涨的预判，积极建立安全库存，进一步推升采购意愿。新出口订单连续第三个月扩张，增速为今年 2 月以来最佳，海外市场需求改善显著。

受需求拉动，制造业产出同步加速，连续第 10 个月录得增长，增速与新订单水平相当，消费品生产商在新订单和产出两项指标上均表现最为强劲。

就业方面，未完成订单持续积压促使企业加大招聘力度，永久性和临时性员工数量同步增加，就业指数为四个月内第三次录得增长，尽管增幅仍属轻微。招聘主要集中于消费品行业，投资品生产商就业小幅增加，而中间品企业则继续裁员。

价格方面，原材料（尤其是金属和石油）价格上涨推动 9 月投入成本通胀率升至四个月最高水平，企业随之将出厂价格小幅上调，扭转了 8 月出厂价格微降的局面，出口价格亦小幅上行。

Yao Yu 指出，出厂价格的回升在一定程度上缓解了近期的利润压力，但持续走强的成本通胀和供应商交货延误仍需警惕，供应商交付时间已连续第七个月延长。

在库存方面，采购活动连续第 10 个月增长，库存累积周期为 2006 至 2007 年以来最长，但部分企业因新订单消耗库存，导致累积速度较 8 月有所放缓。

Yao Yu 表示，对于未来 12 个月的前景，制造业信心从 8 月进一步改善，企业普遍预期全球宏观经济条件向好，并有新产品推出和业务扩张计划支撑，尽管信心指数整体仍低于长期均值。

服务业：活动连续两月加速，但售价跌幅创逾四年之最

RatingDog 中国服务业商务活动指数 9 月升至 51.6，较 8 月的 51.4 小幅上行，增速为三个月最快，并连续第二个月加速扩张，但整体扩张步伐仍属温和。

新业务是本月服务业扩张的核心驱动力。总新订单连续第 45 个月增长，增速为 6 月以来最快，企业营销和业务拓展工作的成效，以及市场需求条件的普遍改善，共同支撑了这一表现。这一增长序列自 2023 年 1 月启动以来从未中断。

与此同时，新出口业务增速三个月来首次加快，将当前持续扩张周期延长至五个月，为 2024 年以来最长。

就业市场延续正向趋势，服务业就业连续第五个月增长，全职和兼职员工均有所增加，但增速为四个月来最慢，仍属轻微，产能压力总体温和。未完成业务连续第 11 个月累积，但累积速度已连续第四个月放缓，此前扩张的用工规模对订单积压形成了一定缓冲。

价格层面出现值得警惕的背离信号。服务业投入成本连续第 19 个月上升，主要由薪资、原材料及能源支出推动，尽管通胀率较 8 月有所回落且幅度轻微。

然而与此同时，激烈的市场竞争迫使企业以折扣方式吸引客户，服务业出厂价格 9 月四个月来首度下降，且降幅为 2022 年 4 月以来最大。Yao Yu 表示，成本上升与售价下跌并存，正在侵蚀企业利润空间，值得持续关注。

展望方面，服务业商业信心从 8 月进一步改善，并与制造业信心并列为 2026 年迄今最高水平，企业普遍将乐观预期归因于市场需求改善、扩张计划推进及新项目落地。Yao Yu 预计服务业 PMI 近期将维持在扩张区间。

综合 PMI：三个月新高，商业信心为四个月高位

RatingDog 综合产出指数 9 月录得 52.4，较 8 月的 52.1 上升 0.3 个百分点，升至三个月高位，但仍略低于 2026 年年内均值。制造业与服务业在产出、总新订单、新出口订单及就业四项指标上均实现同步改善，经济动能的广度有所改善。

商业信心在综合层面升至四个月高位，两大部门企业均对未来 12 个月持积极预期，将乐观情绪归因于国内外宏观经济改善预期、新产品推出及业务扩张计划。

然而，综合价格指标发出了值得关注的信号。9 月成本压力加剧，主要集中于制造业，由金属和石油等大宗商品价格上涨驱动；而综合出厂价格指数九个月来首度转负，主要源于服务业企业在竞争压力下大幅折价销售。