国金证券股份有限公司舒思勤 , 洪希柠 , 方丽近期对财通证券进行研究并发布了研究报告《把握区域红利，发力科创及财富》，首次覆盖财通证券给予买入评级，目标价 10.24 元。

财通证券 ( 601108 )

投资逻辑

财通证券是浙江唯一省直属券商，排名居行业二十位左右。公司坚守 " 科创型财通 " 首位战略，且以排名领先的资管业务为特色。

分业务条线来看：

1 ) 资管业务：公司通过财通证券资管（全资）及财通基金（持有 40%）开展大资管业务。财通资管具备公募牌照，非货公募管理规模居券商资管第二。财通基金权益类基金业绩及表现突出，19 只主动权益基金近一年收益率超 100%，上半年末含权公募规模较年初增长 442%。26H1 财通资管及财通基金合计对财通证券利润贡献度近 20%，含 " 基 " 量较高，是公司利润增长的重要支撑。

2 ) 股权投资：公司地处创新活力度较高的浙江省，股权投资业务受益，通过全资子公司财通资本和财通创新开展股权投资业务。2025、26H1 财通资本投资项目为 53、48 个，26H1 有 85% 以上的资金投向硬科技赛道，历史已投放项目进入收益兑现期，财通资本净利润同比大增 904%。财通创新已形成 " 投管退 " 的良性循环，投资科创型项目占比 100%，投资的知名项目超聚变数字技术在 IPO 过程当中。26H1 股权子公司利润贡献度为 16%，在业内领先，浙江本土科创企业储备充足，预计未来有更多项目能够兑现收益。

3 ) 经纪业务：公司 131 家营业部中有 102 家位于浙江省，享受区域红利。26H1 末，公司客户资产规模突破 1.1 万亿元，较年初增长 10%。财富管理转型方面，着力打造财赢 " 富 " 系列 FOF 核心产品线，系列产品管理规模较 2025 年末增长 40%。

4 ) 投资业务：金融资产规模自 2021 年的 480 亿元增长至 26H1 末的 869 亿元。从结构来看，交易性金融资产占比最高，26H1 为 55%；债权 OCI 占比其次，26H1 为 33%；权益 OCI 占比逐步提升，26H1 为 4%。交易性金融资产中，权益类、固收类占比各一半左右。公司自营均衡布局股、债、ETF、REITs、可转债及衍生品投资品类，整体保持稳健盈利的导向。

盈利预测、估值和评级

预计 26-28 年公司实现营收 80/86/92 亿，同比增速 16%/8%/7%，归母净利润 32/36/39 亿，同比增速 23%/12%/9%，BPS 为 8.53/9.08/9.67 元。公司地处经济发达、企业活力较高的浙江省，财富管理、股权投资、资产管理等业务长期收益，给予 26 年 1.2 倍 PB，对应目标价 10.24 元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济失速；权益市场大幅下行；基金行业政策趋严；可转债到期无法兑付。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.28。

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