来源：环球市场播报

美国资产管理公司 Ares Management 于 10 月 4 日致函英国政府官员及监管机构，警告为推动 BT 收购 TalkTalk 而放宽竞争限制，将损害英国对国际投资者的吸引力。一天后，BT 宣布通过破产管理程序收购 TalkTalk 零售业务及批发业务 PXC。英国政府已介入交易，并要求竞争与市场管理局（CMA）在 10 月 19 日前提交报告。

Ares 质疑竞争规则调整，警告削弱网络投资动力

Ares 在致英国政府部长、通信监管机构 Ofcom 及 CMA 的信函中表示，BT 收购 TalkTalk 存在严重的监管与竞争问题。如果政府为促成交易改变规则，将损害海外投资者对英国商业环境的信心。

Ares 还警告，交易可能削弱投资者建设英国网络基础设施的动力，并指责 BT 利用供应商地位阻碍 Ares 与私募股权公司 Epiris 提出的替代收购方案。这些指控反映了 Ares 对交易安排的立场。

BT 旗下 Openreach 是 TalkTalk 最重要的网络供应商。Openreach 向通信运营商批发固定接入基础设施服务，而 BT 自身也经营零售宽带业务。TalkTalk 的收购因此涉及网络供应与零售市场两个层面的竞争关系。

债权回收与拆分方案成为交易争议核心

Ares 既是 TalkTalk 股东，也是其最大债权人，自 2024 年以来已向这家陷入财务困境的宽带运营商提供超过 3.8 亿英镑资金。

在 BT 介入前，TalkTalk 一直寻求分别出售零售业务和 PXC。Ares 曾表示，愿意接管零售业务，作为收回其超优先级债务的替代方案；Epiris 则寻求收购 PXC。

替代方案涉及 TalkTalk 对 Openreach 的欠款处理。Epiris 曾提出要求 BT 放弃追索至少 3 亿英镑欠款，但 BT 拒绝了这一安排。PXC 通常每月向 Openreach 支付约 6000 万至 8000 万英镑，以租用网络基础设施。

围绕 BT 方案，Ares 要求获得一笔前期付款，作为同意交易的条件。债权回收、批发业务归属及竞争审查，由此成为各方谈判的主要问题。

BT 完成破产收购，政府以公共利益理由介入

BT 于 10 月 5 日宣布，以不承担原有债务的方式，从 TalkTalk 集团的破产管理程序中收购 TalkTalk Telecommunications 及 PlatformX Communications。

被收购业务拥有约 150 万零售客户和 100 万批发客户，过去 12 个月收入约 12 亿英镑，处于亏损状态。BT 预计，交易对 2027 财年的总现金影响约为 4 亿英镑，包括收购对价、交易及破产管理费用、营运资金影响等。该数字涵盖多项现金影响，并非单独的收购价格。

BT 表示，监管审查期间，TalkTalk 与 BT 将分别运营并继续竞争。

英国政府则依据《2002 年企业法》发出公共利益干预通知，理由是 TalkTalk 突然停止服务可能影响紧急呼叫、医院与救护服务通信、医疗警报设备及其他关键基础设施。

政府要求 CMA 在 10 月 19 日前报告竞争问题，随后由数字、文化、媒体和体育大臣丽莎 · 南迪考虑更广泛的公共利益因素。政府同时表示，TalkTalk 客户目前无需采取行动，服务应继续正常运行。