来源：环球市场播报

花旗将梅赛德斯 - 奔驰集团目标价从 51 欧元下调至 42 欧元，理由是欧洲汽车制造商在 2026 年下半年面临的盈利压力持续加重。该机构预计，奔驰 2026 年全年乘用车业务 EBIT 利润率可能降至 3% 以下。

花旗认为，奔驰目前面对的压力并不是来自单一因素，而是多个不利因素同时叠加。

其中，中国市场持续恶化仍是最主要的拖累之一。与此同时，欧盟市场电动车渗透率上升，使传统豪华汽车制造商需要加快调整产品结构，而全球汽车价格竞争进一步限制了车企通过提价维持利润率的空间。

原材料成本上升也在继续侵蚀盈利能力。

除此之外，全球以及欧洲利率水平上升，正在增加汽车融资成本并压制消费者需求，而燃油车残值恶化则可能进一步影响汽车金融和租赁业务的盈利表现。

花旗指出，在大众、宝马和沃尔沃近期先后发出盈利预警之后，欧洲汽车行业整体盈利环境已经明显恶化。该机构认为，奔驰实际上在公布 2026 年第二季度业绩时就应该下调全年指引，特别是在宝马已经发出明显盈利预警之后。

基于这些变化，花旗进一步下调了奔驰不同情景下的估值预期。

该机构将乐观情景目标价从 75 欧元下调至 70 欧元，同时把悲观情景目标价从 40 欧元降至 30 欧元，显示其对奔驰盈利波动区间的判断整体向下移动。

更重要的是，花旗目前认为 2027 年的盈利修复可能没有此前预计得那么强。

此前市场普遍预期，随着成本压力缓解、产品结构调整以及电动车转型推进，奔驰盈利能力将在 2027 年明显恢复。但花旗认为，中国市场疲弱、价格竞争和产品结构变化可能持续更长时间，从而限制利润率回升速度。

不过，该机构也指出，当前股价已经反映了相当一部分负面预期。

奔驰目前股价约为 40 欧元，已经接近花旗新的 42 欧元基础情景目标价。因此，虽然盈利预测继续下调，但市场对公司基本面恶化的担忧已经在估值中得到较大程度体现。

整体来看，花旗下调奔驰目标价的核心判断是：2026 年汽车业务盈利能力可能比此前预期更弱，而 2027 年的恢复速度也可能更加缓慢。

对于奔驰而言，接下来真正决定估值能否重新上升的关键，将不是单纯销量能否恢复，而是公司能否在中国市场疲弱、电动车占比提高和全球价格竞争加剧的环境下重新稳定汽车业务利润率。