快科技 10 月 5 日消息，据摩根士丹利最新估算，英伟达已锁定 2027 年全球约 37.3% 的高带宽内存（HBM）供应，其长期供应承诺金额从上一季度的 1190 亿美元飙升至 2790 亿美元（约合人民币 1.87 万亿元）。

英伟达的供应承诺并非均匀分布。据财报披露，约 920 亿美元将在 2027 财年剩余时间到期，2028 和 2029 财年分别到期 870 亿美元和 880 亿美元。

摩根士丹利数据显示，谷歌母公司 Alphabet 占据 36%，AMD 占 12.1%，三家合计拿走约 85% 的 2027 年 HBM 供应。

HBM 是 AI 加速器的核心部件，其生产消耗的晶圆面积远超传统 DDR5。英伟达 CFO Colette Kress 明确表示，供应承诺增长主要与存储采购相关。

存储成本正在吞噬利润。英伟达 2027 财年第二季度毛利率为 75%，已指引第三季度降至 74%，第四季度进一步下探至 71% — 72%，管理层将压力直接归因于内存定价。

HBM4 单 GB 成本已从 HBM3e 时代的 17 至 18 美元跳升至 31 至 32 美元，接近翻倍。伯恩斯坦预测，2027 年 HBM4 定价可能进一步攀升至每 GB 53 美元，瑞银估算 2027 年 HBM 整体均价将较 2026 年上涨约 79%。

需要指出的是，三大存储原厂产能已被提前锁定。美光 CEO 桑杰 · 梅赫罗特拉在 10 月 1 日财报会上明确表示，2027 年大部分 HBM 供应已提前签订协议，目前看不到供需恢复平衡的拐点。三星同样表示客户已将2027 年需求提前预订，供需缺口将比 2026 年进一步扩大。

对 PC 玩家和普通消费者而言，英伟达的巨额长约意味着存储产能被大量锁定在 AI 领域，消费端内存供应将持续吃紧。至少到 2027 年底，存储价格预计维持高位甚至继续上涨，PC、显卡和 SSD 的成本压力短期内难以缓解。