来源：环球市场播报

欧洲央行 10 月 8 日公布的 9 月会议纪要显示，管理委员会成员一致认为，能源冲击持续时间超出此前预期，通胀风险偏向上行，并一致支持当月加息 25 个基点。同时，委员强调，长期利率上升可能显著抑制经济增长和通胀，未来利率决策需要考虑这一影响。

能源冲击延长通胀回落过程

此次纪要对应 9 月 9 日至 10 日举行的政策会议。会议决定将存款便利利率由 2.25% 上调至 2.50%。委员认为，欧元区经济仍有韧性，能够承受此次加息。

推动决策的主要因素是能源价格冲击更加持久。委员担心，天然气库存偏低叠加寒冷冬季或新的供应中断，可能进一步推高天然气价格；炼油产能受损也可能使燃料价格持续承压。能源价格维持高位的时间越长，成本向其他商品、服务和工资传导的风险就越大。

会议之后公布的数据进一步显示出能源价格压力。欧盟统计局 10 月 2 日发布的初步估计显示，欧元区 9 月通胀率由 8 月的 3.2% 升至 3.8%，其中能源价格同比涨幅从 14.3% 扩大至 18.8%。同期服务价格上涨 3.2%，高于 8 月的 3.0%；剔除能源、食品、酒类和烟草后的核心通胀率为 2.5%，高于 8 月的 2.4%。

工资与价格传导仍是关键判断依据

纪要同时显示，截至 9 月会议，能源涨价向非能源领域的传导程度低于此前预期，通胀尚未出现明显的全面扩散。工资增速继续放缓，长期通胀预期总体仍稳定在 2% 左右。

委员将这些变化作为评估后续政策的重要依据。能源涨价会直接推高燃料和电力价格；如果企业进一步转嫁成本、劳动者要求提高工资以弥补购买力损失，通胀压力便可能延续更长时间。纪要要求在随后数月重点评估间接传导及工资、定价行为的变化。

债券利率上升也在收紧融资条件

对于长期利率上升，委员指出，只要债券市场调整保持有序，就能支持央行当前的政策立场。模型估计显示，长期利率走高对增长和通胀的抑制作用可能相当显著，并可能影响未来适当的政策利率水平。

这使欧洲央行需要同时衡量能源成本带来的价格压力，以及融资成本上升对需求的约束。纪要也指出，全球债券市场的波动可能收紧信贷条件，进一步压低支出和投资。

管理委员会要求继续按数据、逐次会议作出决策，并保留未来每次会议的决策空间。对于 9 月加息，委员要求保持中性的政策沟通，避免预先暗示固定的加息路径，也不将其界定为最后一次加息。