来源：新浪港股

里昂发布研报称，维持安踏体育（02020）" 跑赢大市 " 评级及目标价 110 港元，并将其列为首选股。安踏体育于 10 月 7 日宣布，完成以 15.1 亿欧元收购 Puma 29.06% 股权，成为其最大股东。该交易估值对应 2027 年预测企业价值对销售额比率约 0.8 倍，以及 2025 年市销率约 0.7 倍。预计安踏将取得 Puma 监事会两个席位，分别为主席及副主席，但不会直接管理日常运营，亦不会全面控制或合并 Puma。

里昂指出，完成交易为安踏集团旗下品牌再增加一个全球性品牌。目前 Puma 大中华区销售仅占其总销售额约 7%，远低于全球运动服饰同业的 17% 至 30%，仍有提升潜力。该行认为，Puma 第三及第四季度销售可持续改善，下半年毛利率同比扩张，目前该行预计安踏体育 2026 至 2028 年经调整净利润年均复合增长率约为 12%。