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蓝鲸新闻 10 月 10 日讯（记者 何天骄）10 月 9 日晚，金迪克（688670.SH）迎来一个 " 喜忧参半 " 的节点：公司三价流感病毒裂解疫苗正式拿到国家药监局《药品注册证书》。但这样的消息却让众多投资者笑不出声，由于产品刚获批，还要走分装、包装、批签发、招投标和挂网，截至目前暂无可供销售的三价流感疫苗；而流感疫苗一年最黄金的 9 — 12 月销售窗口已经打开，公司大概率赶不上本流感季的规模化放货。

更令众多投资者揪心的是，金迪克初步测算，2026 年营业收入可能低于 1 亿元且净利润仍为负。按科创板财务类退市指标，这足以触发 " 退市风险警示 "。一款新产品获批，没有变成业绩拐点，反而成了风险说明书。

从 " 四价吃饭 " 到 " 四价退场、三价迟到 "

金迪克过去核心产品是四价流感病毒裂解疫苗。流感疫苗不是普通药品：WHO 每年 2 — 3 月公布下一流感季推荐毒株，企业按新毒株组织生产，再经检验、中检院批签发，通常 8 月前后才具备大规模上市条件，销售高度集中在三、四季度。

转折发生在 2026 年 2 月。WHO 继续推荐三价组分——两种甲型 + 一种乙型 Victoria 系，理由是自 2020 年 3 月以来全球未再检出乙型 Yamagata 系。中国疾控《中国流感疫苗预防接种技术指南（2026 — 2027）》也把三价作为推荐接种产品，四价不再是最优解。基于上述调整，金迪克本流感季不再销售四价流感疫苗，仅销售三价流感疫苗。

看似简单的调整，但对金迪克来说，却是双重挤压。

首先，金迪克旧产品退场，本流感季（2026 下半年— 2027 上半年）只能卖 2026 年新生产、使用新毒株且完成批签发的产品；公司原四价路线不再适应主推方向。

其次，新产品迟到：三价流感疫苗 10 月才拿注册证，后面还要批签发 + 招采，等真正能进疾控、社区、医院，旺季已过大半。金迪克在公告中称：" 产品获得生物制品批签发证明后方可上市销售，同时受地方政府采购招投标进度影响。" 这意味着，即便车间里已经有苗，也不是明天就能确认收入。

不仅如此，三价赛道竞争已然十分激烈，截至公告日，国内已获批三价流感疫苗 20 余款，华兰、百克、科兴等玩家都在抢 2026 — 2027 季份额。金迪克作为 " 迟到者 "，要同时补齐批签发速度、招标覆盖、渠道信任、终端推广这四个方面的问题，难度远高于 " 把苗做出来 "。

事实上，由于业绩低迷，金迪克目前迫切需要新产品能够带动业绩，公司半年报已经透露出阵阵寒气，2026 年上半年营收仅 91.09 万元，同比下滑 74.15%；归母净利润亏损 5107.04 万元，扣非净利润亏损 5312.85 万元；其中，二季度单季营收只有 1.21 万元，毛利率一度为负。

换句话说，上半年本来就不是流感疫苗旺季，金迪克本就 " 没怎么卖 "；下半年本该靠新毒株产品翻盘，结果三价批文晚到，翻盘窗口被压缩，年内 niu'kui 基本无望。

2026 年业绩颓势难阻：*ST 概率不低，但非终局

2026 年对金迪克而言，核心不是 " 三价值不值得做 "，而是 " 今年还来不来得及 "。金迪克上半年营收才 91 万，若要全年破 1 亿，下半年需确认近 1 亿元疫苗收入；在三价无库存、批签发未完成、招采未大面积落地的情况下，这个缺口极难填平。所以市场看到的是一组矛盾信号，中长期产品矩阵补全了，短期财报却可能踩中 " 营收

" 若被实施退市风险警示，金迪克将面临融资形象受损、机构持仓受限、定增 / 并购谈判筹码下降等问题；但若 2027 年三价顺利批签发、招采铺开，公司仍可能保留‘小而专的流感苗公司’身份。" 一位医药圈人士表示，" 金迪克的困境在生物药小盘股中比较典型，研发端能跟住监管变化，生产端有 GMP 和质控体系，但排产、产能节奏往往踩不准；商业端由于产品同质化，只能被动跟着行业一起卷，竞争力不强；财务端由于产品单一、费用刚性，收入季节性极强，抗错配能力弱。"

不过，从中长期来看，投资者也不必过度悲观，对投资者来说，三价获批不是 " 利好出尽 "，也不是 " 困境反转确认 "，而是把公司推到观察期，2026 年 10 — 12 月批签发进度、各省挂网数量、2027 年一季度预收款 / 发货量，才是真指标。金迪克现在的问题不是 " 有没有药 "，而是 " 药能不能在对的时间，卖到对的渠道，换成足够的现金 "。

" 如果批签发在 10 月底— 11 月陆续落地，市场会把它从‘退市叙事’拉回‘复苏叙事’；如果到 12 月仍无规模发货，2027 年就要用更少的缓冲资金，去打一场更拥挤的三价战争。" 医药圈内人士表示。

目前来看，金迪克拿到三价批文，是研发上的 " 及格线 "，却是商业上的 " 补考通知 "。在流感疫苗从四价转向三价的这一年，它没赶上窗口，但也没出局。真正决定公司命运的，不是 10 月这张注册证，而是接下来 60 天里，第一批三价流感疫苗能不能真正走出车间、走进批签发、走进接种点。