来源：环球市场播报

随着人工智能投资热潮降温，韩国股市正面临外国投资者大规模撤资和市场交易活跃度急剧下降的双重压力。交易所数据显示，今年以来，外国投资者累计从韩国股市撤出 1310 亿美元，流出规模居亚洲主要市场之首。韩国股市总市值约 4.3 万亿美元，市场成交额较 5 月底高点萎缩 70%，基准 KOSPI 指数 2026 年下半年以来累计下跌 22%。此前，受 AI 存储芯片需求推动，KOSPI 曾在上半年成为全球表现最好的主要股指。

AI 芯片行情逆转，三星与 SK 海力士成为市场主要压力来源

韩国股市今年上半年的强劲上涨，很大程度上得益于人工智能基础设施建设推动的存储芯片需求增长。三星电子与 SK 海力士作为全球主要存储芯片制造商，直接受益于 AI 服务器及高性能计算领域的投资扩张。两家公司合计占 KOSPI 指数权重超过 50%，其股价表现对韩国整体市场具有重要影响。

然而，随着投资者开始质疑半导体行业的增长周期能否持续，韩国股市此前高度依赖 AI 存储芯片板块的上涨结构逐渐成为风险来源。三星电子周四公布的季度营业利润同比增长近九倍，但公司股价仍然下跌，反映出强劲的当期盈利数据未能消除投资者对未来芯片需求的担忧。

随着三星和 SK 海力士股价承压，韩国股市也从上半年的全球领先市场转为下半年跌幅较大的主要市场之一。

外资年内撤出 1310 亿美元，股票回购支撑力度减弱

外国投资者持续撤资进一步加剧了韩国股市的下行压力。根据韩国交易所数据，今年以来，外国投资者累计净卖出约 1310 亿美元韩国股票，为亚洲主要股市中规模最大的资金流出。

与此同时，来自上市公司股票回购的市场支撑也正在减弱。三星电子和 SK 海力士此前实施的股票回购计划合计规模达到 55 万亿韩元，约合 410 亿美元，目前两家公司均接近完成相关计划。

随着大规模回购逐步结束，市场可能失去一部分重要的股票购买需求。在外资持续流出的情况下，回购支撑减弱进一步增加了韩国股市吸引新增资金的难度。

散户交易活跃度下降，融资余额与证券保证金双双萎缩

除外国投资者外，韩国本土散户投资者的参与程度也在下降。自 7 月股市遭遇抛售以来，韩国市场的融资交易规模和券商客户资金余额均明显减少。

具体来看：

融资融券贷款余额： 从 6 月高峰时的 38.6 万亿韩元降至约 33 万亿韩元，减少约 14.5%。

券商客户保证金及存款余额： 从接近 140 万亿韩元降至约 100 万亿韩元，减少约 28.6%。

市场成交额： 较 5 月底高峰萎缩 70%，显示股票交易活跃度大幅下降。

融资余额减少反映出投资者使用杠杆参与股票交易的规模下降，而券商客户资金余额萎缩则表明可用于股票交易的资金有所减少。

在外资撤离、企业回购接近尾声及散户交易意愿下降的共同作用下，韩国股市面临的买盘不足问题进一步显现。

上半年涨幅仍提供支撑，全年收益率表现仍相对较好

尽管韩国股市下半年遭遇大幅回调，但受益于上半年的强劲上涨，KOSPI 仍是 2026 年以来表现相对较好的主要市场之一。

与此同时，全球大型科技企业仍在推进人工智能基础设施投资，相关需求继续为半导体产业提供一定的长期增长支撑。

不过，韩国市场的短期走势已经显示出投资者对 AI 产业链不同环节的预期出现分化。市场对存储芯片需求持续增长的信心有所减弱，而对产业链覆盖更加广泛的台湾科技股兴趣上升。

韩国股市当前的核心问题在于，三星电子和 SK 海力士合计占据 KOSPI 超过一半的权重，使指数对存储芯片景气周期高度敏感。在外资大规模撤离、散户交易降温和企业回购逐步结束的背景下，未来 AI 存储芯片需求及相关企业盈利增长能否持续，将成为韩国股市能否恢复上涨的重要因素。