10 月 12 日，市场震荡回落，创业板指、科创 50 指数均跌超 2%。截至收盘，沪指跌 0.43%，深成指跌 2.03%，创业板指跌 2.61%。

盘面上，题材弱势轮动，银行股逆势走强，影视、传媒板块盘中快速走高，风电、储能有所表现。下跌方面，贵金属概念集体调整。

全市场超 4300 只个股下跌。量能明显萎缩，沪深两市成交额 1.54 万亿元，较上一个交易日缩量 3627 亿元。

今天的 A 股，显然是 " 防御 " 思路大获全胜。

截至收盘，四大行里的中行、建行、工行股价均创历史新高；建行年内涨幅（24.35%）超过了 "CPO 一哥 " 中际旭创（19.09%）；工行市值站上 3 万亿元，有追赶长鑫科技之势。

红利板块同样走强。有股民又回想起了前些年红利 "YYDS" 组合，即 " 运营商 + 电力 + 石油煤炭 " 跑赢大盘的光景。

另一侧，科技权重股 " 又双叒叕 " 集体大跌。除了 " 易中天 "，东山精密、紫光股份、源杰科技、工业富联等个股也表现不佳。

尾盘，贵州茅台股价一度反超大跌的联讯仪器，重回第一高价股。

或许不必等到下午才能预判到这样的盘面，早盘前 1 小时（甚至前 10 分钟）就已有预兆。因为：

（1）量能没起来

按照 Wind 实时预测数据，在 10:30 之前，市场交投最活跃时也比上周五缩量 12% 以上，后续时段进一步萎缩。

（2）不仅全市场量能不足，宽基 ETF 也显著缩量

上周五引导市场形成抄底合力的，是宽基 ETF 放量；而这个变量今天暂时消失了，市场信心自然难以维持。

据 Wind 统计，上周五（10 月 9 日）成交额居前 20 的 ETF，今天缩量程度如下↓

值得注意的是，10:13~10:26，科创 50 指数一度急速翻红，创业板指也同步拉升。这波脉冲出现时，相关 ETF 恰好迎来连续买盘（但全天仅此一波）。

因此总体来看，由于缺乏增量资金 " 托举 " 下跌趋势中的科技板块，指数 " 默认 " 承压，防御思路便进一步占据上风。

对于银行板块本身，有分析认为，房贷贴息政策对银行业构成三重利好：贴息由财政承担，呵护银行息差；政策覆盖商品房范围广，利好按揭投放；定向贴息有助于零售业务整体资产质量改善。此外，中小银行存款利率近期密集上调，基本面积极信号持续累积，银行板块动能进一步积聚。

对此，除了继续观望市场及宽基 ETF 放量情况来做好应对，这里分享一则机构观点供参考。

中泰证券策略团队认为，节后前两日 A 股继续明显弱于海外；（但）当前需要把两个问题分开：资金结构决定市场底部，美债收益率及美伊局势决定反弹高度。

沪指 3741 点附近仍是下半年重要底部区域，上周五更接近政策底与资金底的再确认；但保险和固收 + 卖盘尚未全部消化，市场仍可能磨底，上周五反弹不能直接外推为连续主升。

对于卖盘资金，该机构进一步指出，保险和固收 + 被动赎回是本轮核心卖盘，出清已到后段。本轮机构资金呈现持续卖出趋势，其中，公募科技仓位也已明显下降：成交额前 5% 个股的交易集中度已从六七月接近 54% 的高位回落至约 43% 的历史中枢，更值得关注的是二季度集中增配科技的保险和固收 + 资金。按不同加权口径，其与科技板块的相关性已从高位回落约七至八成，但仍高于 2025 年常态水平约两至三成，对应新增科技仓位可能尚有约 20% 至 30% 待消化。资金出清已进入尾声，最后阶段仍可能带来反复，但持续性抛压正在下降。

回到板块。

除了提示避险的银行和红利，今天涨幅最大的细分方向，其实是上周五就走强的影视院线、文化传媒、AI 视频等。

这意味着，即便市场情绪偏冷，对于那些小市值、低机构持仓的题材，短线资金仍有一定抱团意愿。符合这类特征的板块，更可能在轮动中得到关注。

消息面上，据 Sensor Tower 数据，字节跳动旗下短剧应用 PineDrama 上线约 9 个月后累计下载量突破 1 亿，日活跃用户约 700 万——成为海外短剧赛道增长最快的应用之一。

此外，市场监管总局近日发布公告，附加限制性条件批准分众传媒收购新潮传媒股权案。这是我国广告业领域第一起附加限制性条件批准的经营者集中案件，或标志着梯媒行业整合取得关键突破，头部公司做大做强有了参照样本。

每日经济新闻