【友财网讯】- 中国央行已经连续 23 个月购入黄金，贵金属进口量创下历史新高。

这一轮购金热潮，反映出中国希望降低对美元的依赖，同时在经济承压的环境下，国内居民缺乏安全的资产配置选择。分析师预计，黄金的需求将持续旺盛。

国家外汇管理局数据显示，中国人民银行 9 月增持约 23 吨黄金，为近三年最大单月增持量，延续了至少自 2015 年以来最长的连续增持周期。

海关数据显示，中国家庭与企业正把黄金当作避险资产。2026 年前 8 个月，中国黄金进口金额达创纪录的 1588 亿美元，进口量超 1000 吨。这已经超过 2025 年全年 965 亿美元、886 吨的进口规模。

道富投资管理黄金策略主管阿卡什 · 多希表示，今年前八个月，中国消费类黄金进口量创下新高。他称，国内金价溢价走高，预示 " 冬季季节性需求将进一步走强 "。

此番大量囤金发生在金价回落阶段。金价在 9 月回调超 8%，跌至约 4176 美元 / 盎司；而今年 1 月金价曾突破 5500 美元 / 盎司，创下历史高点。

多希预测，在强劲需求支撑下，到 2027 年一季度末，金价将上涨至 4750 – 5500 美元 / 盎司。

* 中国大举购金的原因 *

宝盛集团分析师卡斯滕 · 门克认为，央行购金主要出于政治考量，核心在于 " 美元被武器化，因此希望减少对美债这类储备资产的依赖 "。

2022 年俄乌冲突后，西方国家冻结俄罗斯央行资产，这一事件凸显：在地缘摩擦时期，海外储备资产可能遭到限制；而储存在本国金库内的黄金不会受到这类影响。

美国财政部数据显示，中国持续多元化外汇储备，7 月美债持有量降至 6180 亿美元，为 18 年低点。

国内黄金需求高涨，也源于黄金的避险属性。国内居民对经济前景心存担忧，大量购入黄金首饰、金条与金币。

房地产曾是居民财富的主要载体，如今持续多年低迷，国内投资者可选择的优质资产变少。沪深 300 基准指数今年下跌约 8%，而标普 500 上涨 13%。信贷需求疲软，银行存款与债券收益率走低。中国 1 年期国债收益率约 1.2%，美国同期约 4.46%。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒 · 汉森表示：" 在中国，持有黄金的机会成本远低于很多西方市场。"

门克补充，中国计划建设更完善的国内黄金市场，需要补充库存，进一步推高了这波前所未有的购金浪潮。他估算，截至 8 月底，央行今年购入约 190 吨黄金，其中 110 吨未对外披露。

* 黄金的缓冲垫 *

美国高收益率压制了这款无息贵金属的需求，而中国的黄金需求，让金价扛住了本可能引发更深下跌的压力。通常利率上行时，金价会走低。

荷兰国际银行大宗商品策略师埃娃 · 曼泰称：" 中国买盘已经成为金价重要的结构性支撑。" 她还提到，央行属于长期买家，相比散户投资者，对价格波动敏感度低得多。

卡斯滕也持相同观点：尽管利率预期与债券收益率大幅上行，但金价仍维持在夏季水平之上。美联储暗示 2026 年可能再度加息。

世界黄金协会数据显示，截至 8 月，中国黄金储备 2387 吨，位列全球第五，不足美国黄金储备的三分之一。

汉森表示，若国内市场对地产和股市重拾信心，黄金需求会降温；人民币贬值推高国内金价，或是存款利率上行，都会削弱黄金吸引力。

更大的趋势转变，来自各国央行不再追求储备多元化、地缘紧张局势缓和。汉森称：" 但这两件事短期内都不太可能发生。"