10 月 13 日财经精选深度点评

10 月上旬 30 城新房销量同比增长 17%，一线城市表现强劲

10 月前 10 天，30 个重点城市新房销量同比增长 17%，受北京和上海强劲增长推动，一线城市新房销量同比大幅上升 57%。尽管去年黄金周多一天可能人为推高登记数据同比增速，但实时认购趋势显示月初至今表现依然令人鼓舞。

首席解读：地产销售出现久违的积极信号。30 城新房销量同比增 17%、一线城市大增 57%，虽然去年黄金周基数错位有干扰，但实时认购数据同步走强，说明并非纯粹的数字幻觉。一线城市放量的逻辑在于政策持续松绑后的刚需与改善需求释放，北京上海是风向标，若金九银十成色延续，将直接改善地产链的预期。

对 A 股而言，地产数据回暖利好两个方向：一是地产开发与物业服务龙头，二是地产后周期的建材、家居、家电。但需要冷静的是，当前销售改善集中于核心城市，三四线仍偏弱，行业整体仍处于点状复苏阶段，地产股更适合作为政策博弈的波段品种，而非趋势性重仓方向。若后续 30 城数据能连续三周维持正增长，可以上调地产链的配置权重。

瑞银：黄金利空已大部分被市场定价，早期买入信号显现

自 9 月初以来，金价从约 4400 美元 / 盎司跌至约 4140 美元 / 盎司，跌幅约 5%，同期美国 10 年期国债收益率从约 4.8% 升至 5.3% 以上，美元指数从约 100 走强至 102 以上。瑞银认为，近期的鹰派重新定价已大部分反映在金价中，随着月末劳动力市场数据走弱以及市场对 10 月美联储加息预期的缓解，货币政策逆风可能开始减弱。

首席解读：瑞银的判断逻辑值得重视：黄金此轮下跌本质是利率与美元的逆风，而这两个变量都已走到极端位置。10 年期美债收益率 5.3% 上方、美元指数 102 上方，对应的是市场对美联储最鹰派的预期，一旦劳动力数据走弱或加息预期松动，边际变化将转向利好黄金。从交易角度看，利空出尽往往是最佳买点，当前金价在 4140 美元附近已连续获得支撑，技术上具备筑底特征。

对 A 股映射，黄金股弹性大于金价本身，若金价确认企稳反弹，山东黄金、中金黄金等龙头将有显著超额收益。但也要提示风险，若美联储 10 月真加息或美债收益率继续冲高，黄金的便宜可能变成更便宜，建议分批建仓而非一次性重仓，用仓位管理应对尾部风险。

日韩股市开盘跳水

10 月 13 日早间，日韩股市开盘跳水。韩国 KOSPI 指数开盘下跌 3.1%，截至发稿跌超 4%；日经 225 指数开盘跌 0.68%，截至发稿跌超 2%。存储、半导体权重股拖累明显，与隔夜美股费城半导体指数跌 2.67% 形成联动。

首席解读：日韩股市跳水的核心是半导体权重，与隔夜美股存储、光通信板块重挫直接联动，SK 海力士、美光等存储链在亚太时段补跌。这意味着 AI 硬件杀估值是全球同步的定价行为，而非单一市场情绪。

对 A 股而言，负面传导主要在情绪面：早盘创业板指低开震荡、半导体承压，与日韩走势同源。但也要看到分化机会，日韩跳水更多反映存储周期见顶担忧，而 A 股 PCB、铜箔等中游环节今日逆势走强，说明资金在硬件链条内部做高低切换，从高位的存储、光模块向估值更低的中游迁移。这种结构意味着科技板块并非系统性出逃，而是内部轮动，逢低布局估值合理、业绩兑现度高的方向依然有效。

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