2026 年三季度，A 股以 " 急跌—反弹—二次探底 " 的三段式节奏走完，主要股指全线收跌，上证指数从 4094.40 点回落至 3842.19 点，区间下跌 6.16%；深证成指下跌 20.54%，创业板指数下跌 27.90%，科创 50 指数下跌 30.70%。其中，大盘价值显著抗跌，中小盘成长与硬科技资产则成为本季度的主要输家。
分月度来看，7 月是三季度跌势最急的一个月，成长板块剧烈调整，资金转向低估值防御与实物资产；8 月 A 股整体反弹，呈现 " 小盘弹性 " 主导的修复行情，大盘价值几乎原地踏步；9 月 A 股重归跌势，并且以弱势收官，行业分化在 9 月达到极致，全市场几乎只有医药链条逆势走强。
对应到理财产品中，三季度的最强反差出现了！上一个统计区间（2026 年上半年）涨幅超 100% 的华夏理财 AI 算力主题产品，三季度净值回撤 36.65%，成为同类产品中的末位；而旗下生物制造指数产品以 38.50% 的涨幅登顶，首尾产品收益相差达到 75.15 个百分点。
为什么会出现如此大的落差？答案并不在择时，而在于底层资产的赛道选择，以及产品在不同市场阶段对仓位与结构的处理方式。
超七成权益类产品收益告负
头部与尾部相差 75 个百分点
三季度共有 84 只权益类理财产品纳入统计，统计区间为 2026 年 6 月 30 日至 2026 年 9 月 30 日。
从结果看，84 只产品中仅 23 只录得正收益，占比 27.4%；61 只产品区间收益为负，占比 72.6%。区间净值增长率中位数为 -9.88%，均值为 -8.93%，最高 38.50%，最低 -36.65%，首位与末位产品相差 75.15 个百分点。可以看到，在产品层面，赛道选择带来的分化已经远大于市场整体波动。
把 84 只产品进行分组可以发现，医药生物主题的产品收益分化极大，呈现高收益高波动特征。如华夏理财生物制造指数产品上涨 38.50%，创新药指数产品上涨 16.14%，但同组的光大理财 " 阳光红卫生安全主题精选 " 净值下跌 6.11%。
红利与高股息主题则不同，呈现 " 低波动、稳收益 " 的特征。同类型 10 只产品全部取得正收益，均值 +7.49%，组内最差的产品也有 +0.94%，其中华夏理财港股通高股息指数产品最大回撤仅 4.10%、年化波动率 15.47%、卡玛比率 12.02，光大理财的 " 阳光红 300 红利增强 " 最大回撤 3.71%、年化波动率 9.06%、卡玛比率 11.69，是全样本中风险调整后收益最优的两只产品。
跌幅最大的两组产品，则集中了三季度市场调整的全部压力。科技成长主题 10 只产品区间收益均值 -23.08%，其中华夏理财 AI 算力指数产品下跌 36.65%、存储芯片指数产品下跌 34.03%、数字经济指数产品下跌 28.34%。新能源与高端制造主题 15 只产品均值 -18.36%，且组内最好的一只也下跌 5.07%，没有任何一只产品能够取得正收益。
从管理人角度看，分化同样明显。华夏理财权益类产品数量最多，横跨医药、红利、宽基、科技、新能源等多条主题线，既有全场第一的生物制造指数产品，也有全场末位的 AI 算力指数产品。
光大理财 6 只产品区间收益均值 -2.74%，是高波动季度中整体最抗跌的理财公司。其中，" 阳光红 300 红利增强 " 上涨 10.94%、" 阳光红 ESG 行业精选 " 上涨 7.33%，其余产品跌幅也相对可控。
高盛工银理财 2 只产品均值 +0.66%，其中红利精选量化权益产品 1 期上涨 11.14%，量化权益类产品 1 期下跌 9.83%。民生理财 5 只产品均值 -8.40%，但组内极差 22.22 个百分点，其中 " 金竹量化红利增强半年持有期 1 号 " 上涨 6.26%，" 金竹 FOF 一年持有期 1 号 " 下跌 15.97%。招银理财 6 只产品均值 -11.74%，最好的产品是 " 招卓价值精选 "，收益率 6.88%。
可以看到，在三季度，" 选对了什么 " 比 " 仓位有多高 " 更能决定产品净值的方向，追踪医药与红利主题的产品，即便权益仓位不低，也能取得正收益；而追踪科技成长与新能源主题的产品，即便管理人主动降仓，也难以摆脱标的资产本身的深度回撤。
" 阳光红 300 红利增强 "
低波红利策略的防御价值
光大理财发行的 " 阳光红 300 红利增强 " 采用 SmartBeta 红利指数增强策略，以红利为主因子构建股票因子评价体系。
据 2026 年二季报披露，产品期末穿透后持仓特征如下：
底仓与固收资产：现金及银行存款占比 4.23%，保障组合日常流动性；债券资产占比 7.33%（主要配置国债等利率债），为组合提供基础收益与防御属性。
权益类与公募基金配置：权益类资产占比高达 83.49%，公募基金占比 4.95%。股票持仓高度聚焦红利低波策略，覆盖大金融（银行、保险）、公用事业（港口、电力、环保）、家用电器等多元高股息赛道，并配置红利低波 ETF 作为核心底仓。
2026 年上半年，受宏观经济结构性复苏、内需修复斜率放缓以及海外地缘冲突等多重因素冲击，A 股市场呈现 " 科技强、传统弱 " 的剧烈分化格局。在此背景下，产品上半年收益承压，净值下跌 8.53%。随着三季度市场情绪修复与红利资产价值重估，产品三季度净值增长率达到 10.94%，今年以来净值增长率已回升至 2.04%（2025/12/31 — 2026/10/09），实现了净值的稳健修复。
总结来看，三季度的产品表现给出一个明确的信号：在权益类理财产品内部，收益的主要变量已经由 " 仓位高低 " 切换为 " 赛道选择 "。对投资者而言，在关注产品收益率的同时，也要密切关注产品的最大回撤和年化波动率。在产品普遍下跌收益告负的情况下，回撤控制能力更体现了管理人的真实水平。其次，建议投资者在做资产配置时降低对单一赛道的依赖，通过均衡配置提高组合的整体抗风险能力。
作者｜黄桂煊
编辑｜唐曜华
微信编辑｜曾芳 实习生卢炜钰
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