财联社 10 月 15 日讯（编辑 史正丞）对于关注美股财报的投资者而言，接下来将有一批新的交易工具上市，让市场参与者直接围绕企业交出的 " 成绩单 " 进行交易。

根据 SEC 批文，该机构于当地时间周二晚间批准芝加哥期权交易所（Cboe）修改交易规则，允许上市与特定公司关键业绩指标（KPI）挂钩的二元期权。

Cboe 曾在 9 月底披露，计划在 10 月底上架 KPI 合约，美国本土券商 Robinhood 将成为获批后首家向散户推出该产品的零售经纪商。

所谓 KPI，既包括营收、每股收益等财务数据，也可以包括企业披露的特定经营指标。这类合约让投资者能够对某项指标是否达到预设门槛建立头寸，将原本集中在股票价格上的交易，进一步细分到企业经营的具体环节。

据财联社此前援引 Cboe 申请文件报道，首批上线的 "KPI 合约 " 将涉及 23 家美国上市公司，投资者可以押注的对象包括苹果公司的 iPhone 销售额、英伟达的数据中心收入、YouTube 广告销售额、摩根大通的贷款损失拨备、特斯拉的 Model 3/Y 生产数据等。

这类二元合约的核心机制是 " 二选一 "。按照产品规则，看涨 KPI 二元期权在相关指标达到或超过约定门槛时，每份支付 1 美元，否则支付为零；看跌合约则在指标低于门槛时支付 1 美元。其结算依据是企业披露的经营数据，而非股票价格，合约乘数也为 1，而非普通美股股票期权常见的 100。

举例而言，假设一份合约约定，Meta 季度营收达到或超过 500 亿美元时支付 1 美元，投资者以 0.40 美元买入。如果最终达到门槛，忽略交易费用，其每份净收益为 0.60 美元；如果没有达到门槛，买入合约支付的 0.40 美元将全部损失。

对于财报交易而言，这种设计提供了一种更直接的玩法：投资者可以单独判断某项业务收入能否达到目标，而不是可能会受到管理层指引、估值和整体市场情绪等因素影响的股价波动。

结算的数据来源也有明确要求。根据 Cboe 提交的规则文本，相关 KPI 取自企业提交给 SEC 的业绩相关文件，包括 8-K、10-Q 或 10-K 等。合约到期并完成结算后，即便企业随后重述相关数据，已经确定的结算结果也不会因此改变。

尽管交易体验与预测市场相似，这次获批产品采用的是证券期权框架。

SEC 主席保罗 · 阿特金斯在声明中表示，这些产品属于现金结算、欧式行权的标准化期权，需要遵守证券交易所关于客户账户、保证金、暂停交易和做市商报价义务等规则。

欧式行权意味着不能提前行权，但投资者仍可在交易时段通过反向交易平仓。

值得关注的是，此次批准并不意味着划定所有 KPI 合约的监管归属。阿特金斯强调，批准范围仅涉及此次特定结构的证券交易所期权，也不排除采用其他结构、基于相同 KPI 的合约落入美国商品期货交易委员会（CFTC）的管辖范围。