来源：环球市场播报

英伟达支持的澳大利亚数据中心企业 Firmus 突然取消估值最高 230 亿英镑的首次公开募股（IPO）计划，引发全球 AI 基础设施企业股票和债券遭集中抛售。美国 AI 云计算企业 CoreWeave 部分高收益债券价格跌至面值的 77%，创历史新低，收益率一度飙升至 17%，信用违约互换（CDS）成本也升至历史高点。随着全球融资成本上升，投资者正重新评估依赖举债扩张的 AI 数据中心企业能否通过未来算力收入偿还巨额债务。

Firmus 高估值上市失败，冲击 AI 融资市场

Firmus 原计划通过 IPO 募集最多 70 亿澳元，用于建设澳大利亚及太平洋地区的 AI 数据中心，寻求最高 440 亿澳元（约 230 亿英镑）估值，相当于两个月前融资估值的三倍。

但这一估值未能获得投资者认可，公司在考虑大幅下调估值后，于上周五宣布取消上市计划。

交易失败后，AI 数据中心企业债券在本周一和周二遭遇集中抛售。安联贸易分析师 Guillaume Dejean 指出，全球借贷成本上升已令相关企业债券承压，Firmus 上市失败进一步加剧了市场避险情绪。

CoreWeave 债券跌至历史低点，350 亿美元债务面临考验

CoreWeave 部分高收益债券价格从上周五的面值 85% 跌至周三的 77%，对应收益率一度升至 17%。与此同时，其 CDS 成本创下历史新高。公司目前债务总额约 350 亿美元，市值约 420 亿美元。

股市同样出现剧烈波动。周三 CoreWeave 股价一度下跌 16%，Nebius 下跌 10%，TeraWulf 下跌 7%，相关企业债券价格也同步走低。

CoreWeave 首席执行官 Mike Intrator 认为市场反应并不理性，竞争对手 IPO 及债务融资遇阻正在影响投资者对公司的判断。

AI 投资回报遭质疑，3.5 万亿美元基建投资面临减记风险

此次抛售暴露出 AI 数据中心企业融资模式的风险。这些企业大量举债建设数据中心，并依靠 AI 模型开发商未来租赁算力的承诺支持融资，部分项目甚至建立在不具约束力的合作协议之上。

如果算力需求或租赁收入增长低于预期，相关企业可能面临现金流不足及偿债压力，而利率上升正进一步推高融资成本。

研究机构 Gartner 警告，到 2030 年，约 3.5 万亿美元 AI 基础设施投资可能因实际应用收入不及预期而面临资产减记风险。与此同时，英伟达投资数据中心企业、后者再利用融资采购英伟达芯片的模式，也引发市场对循环融资推高行业估值的担忧。

杰富瑞分析师 Chris Wood 警告，硅谷每年投入数千亿美元建设 AI 基础设施，最终能否获得足够回报仍存疑问，美国可能因此面临大规模资本损失。

Firmus 上市失败及 CoreWeave 债券暴跌，使市场对 AI 行业的担忧从股票估值进一步延伸至债务偿付能力。随着 Anthropic、Nscale 等企业筹备上市，投资者对 AI 企业的融资条件和现金流要求正变得更加严格。