软银集团股价持续承压，市值较 6 月高点已缩水逾半，折射出市场对人工智能投资热潮可持续性的深层疑虑。

周四，软银股价单日下跌 6.9%，自 6 月 2 日创下历史高点以来累计跌幅达 50%。市值缩水至约 24.7 万亿日元（约合 1570 亿美元），已落后于日立和 Recruit Holdings，四个月前短暂超越丰田汽车、问鼎日本最大市值公司的风光不再。美国大型科技公司的财报未能提振市场信心，软银成为本月日经指数表现最差的成分股，月内跌幅逾 30%，9 月以来的全部涨幅悉数回吐。

此轮抛售的导火索来自云计算服务商 CoreWeave。该公司债券价格跌至困境级别，引发市场对 AI 行业整体融资风险的广泛担忧。与此同时，软银债务违约保险成本大幅攀升，信用违约互换（CDS）利差周二升至近四年最高水平，投资者对其高杠杆结构的警惕情绪明显升温。

CoreWeave 冲击波蔓延，AI 融资风险浮出水面

CoreWeave 债券价格跌至困境区间，成为本轮市场动荡的关键触发点，暴露出 AI 基础设施投资链条上的系统性融资风险。

软银旗下愿景基金广泛布局 AI 生态，投资范围涵盖基础设施、能源及机器人等领域，高度依赖债务融资支撑其庞大的投资版图。CoreWeave 的流动性困境令此前专注于押注 AI 回报的股票投资者信心动摇，软银的财务脆弱性随之暴露于聚光灯下。

Nagomi Capital 投资管理主管 Kazuyuki Muramatsu 表示：" 鉴于软银高度杠杆化的财务结构和不断攀升的融资成本，随着投资者日益审视 AI 相关公司的财务健康状况，软银的脆弱性愈发凸显。"他进一步指出，若全球市场对 AI 增长故事的情绪转向，可能导致愿景基金出现估值损失，进而推高未来融资的风险溢价，形成恶性循环。

高杠杆结构承压，举债豪赌 AI 引质疑

软银今年 9 月刚刚完成一笔创纪录的融资，以支撑创始人孙正义在 AI 领域的宏大布局，如今却面临借贷成本上升的双重挤压。

今年 9 月，软银通过发行企业垃圾债券募资 111 亿美元，创下有史以来规模最大的企业垃圾债发行纪录。然而，随着全球借贷成本走高，这一高杠杆策略的潜在风险正被市场重新定价。软银的 CDS 利差已升至近四年高位，表明债权人对其偿债能力的担忧明显加剧。

值得注意的是，软银对 OpenAI 的投资规模已接近 650 亿美元。然而 OpenAI 正面临来自中国低成本 AI 竞争对手的挑战，后者以更亲民的价格提供可比性能的产品，这给软银核心资产的估值预期带来了额外的不确定性，也令外界对其巨额押注能否兑现回报产生疑问。