韩国股市估值跌至极端低位，在全球主要市场中已属罕见异数。人工智能热潮降温令亚洲部分主要股指遭到抛售，KOSPI 指数首当其冲，根据彭博可追溯至 2006 年的数据，其未来 12 个月预期市盈率已降至仅 4.2 倍，成为有记录以来首个跌破 5 倍关口的万亿美元级市场。

这一估值水平仅略高于雅加达综合指数的一半。值得注意的是，印尼股市正因 MSCI 可能将该国连降两级而大幅下挫，而韩国市场估值竟与之相近，折价之深由此可见一斑。韩国今年出口额正朝着 1 万亿美元大关迈进，SK 海力士与三星电子的芯片需求依然旺盛，但投资者对韩股的悲观情绪，已使其不愿为分享这些科技巨头的盈利支付更高价格。

这一估值极度压缩的局面，对市场而言是一把双刃剑——潜在反弹空间巨大，但何时到来仍是未知数。

历史纪录告破，万亿美元市场估值首破 5 倍

根据彭博可追溯至 2006 年的数据，在今年年初市值超过 1 万亿美元的 18 个市场中，历史上从未有任何一个基准股指的未来市盈率跌破 5 倍，直至 KOSPI 指数打破这一纪录。

这 18 个市场的统计范围并不包括雅加达综合指数。换言之，在近 20 年的数据区间内，KOSPI 是全球主要股市中第一个触及这一极端估值水平的指数，标志着韩国股市折价已进入历史未曾到达的区域。

KOSPI 指数此前曾是今年科技股涨势的代表性指数之一，彼时 AI 相关需求带动半导体板块大幅走高。然而随着 AI 热潮降温，这一逻辑迅速逆转，资金加速离场。

折价或孕育超额收益，但时机判断是最大难题

韩国股市历来较全球同业存在一定估值折价，这并非新鲜现象。但据彭博时评作者 Garfield Reynolds 指出，在韩国经济强劲增长期间折价不仅未能收窄、反而持续扩大，意味着一旦市场情绪转向、尘埃落定，韩股可能迎来一段持续跑赢其他市场的阶段。

然而，对投资者而言，核心难题有两个：其一，估值修复的拐点究竟何时到来；其二，在此之前，KOSPI 指数是否还会进一步下跌，变得更加便宜。目前来看，这两个问题均无明确答案，这也正是极低估值尚未能够自动转化为买入信号的原因所在。