1 年期定存利率不足 1%，十年期国债收益率降到 2% 以下——当存款和理财的收益空间被持续压缩，单纯依靠固收类资产，已经越来越难实现资产的保值增值。一批风险偏好不高、但又不满足于低利率的资金，正在重新寻找配置方向。

10 月以来，权益市场震荡加剧，力争 " 进可攻退可守 " 的 " 固收 +" 再次进入大众视野，正在发行的景顺长城安盛混合，正是这样一只偏债混合型 " 固收 +"：固收打底、权益求增强，力求在控制波动的前提下提升组合收益。

资金去哪里：为什么是偏债混合

在低利率、高波动、强分化的市场环境里，投资如何实现攻守兼备？偏债混合型基金提供的思路是在股债之间寻找平衡——既保留一定收益弹性，又通过债券仓位控制整体波动。

从历史数据看，偏债混合型基金指数近 10 年中有 8 个年份均取得正收益，行情上涨具备一定收益弹性，震荡市中则相对稳健，展现出优于单一市场、平衡风险收益的优势。波动控制方面，该指数近 10 年最大回撤通常低于 4%，并能在一定时间内修复，长期走势向上，有助于作为资产配置的 " 压舱石 "，长期持有积累收益。

本次首发的景顺长城安盛混合正是偏债混合型基金，主投固收，权益资产占比 10-30%（包括 A 股、港股、权益基金、转债等），风险收益介于纯债基金和股票基金之间，力求在控制风险的前提下增强收益。对不满足存款收益、又不愿承受高波动的投资者而言，这种股债结构或值得考虑：债券部分提供基础收益与缓冲垫，权益部分则保留向上获取弹性的可能。

跨资产的实战派：兼顾纯债、转债、股票

记者了解到，景顺长城安盛混合的拟任基金经理李训练，是一位在多资产领域均有积累的实战派。

资料显示，李训练为管理学硕士，曾任长城基金固定收益部研究员、固定收益投资部投资经理，具有 9 年证券、基金行业从业经验和 4.4 年投资经验，2022 年 9 月加入景顺长城基金，自 2023 年 3 月起担任混合资产投资部基金经理。

在权益投资上，李训练的风格偏价值，选股聚焦于生意和公司本身，坚持长周期的思考，善于寻找有独特竞争优势、业务差异化、形成护城河，同时估值还有安全边际的企业，其组合则重点关注具备盈利稳健、景气向上或困境反转特征的公司。债券方面，组合以信用票息打底，再通过久期交易增厚收益，且注重风险收益比。

这套投资框架是否经得起市场检验？李训练目前在管 6 只偏债混合、一级债、二级债基金，其中代表作景顺长城安鼎一年持有，或许可以验证其大类资产配置思路的实际效果。该产品为偏债混合型基金，李训练管理以来累计回报达 33.86%，多阶段业绩均位居同类前列：近 1 年、近 2 年、近 3 年回报分别排名前 1/6、前 6%、前 2%；国泰海通、银河、晨星三家评级机构的三年期评级均为五星。

面对四季度以来的震荡行情，李训练给出了后市观点。

权益方面，他认为，当前全 A 风险溢价处于过去十年历史中枢偏上位置——一方面反映市场风险和估值泡沫并不高，另一方面反映在债券收益率较低的背景下，含权资产仍具备较强配置价值，未来绝对收益属性的资金流入具备可持续性。红利价值资产同样值得关注：股息率与 10 年期国债收益率之差依然处在历史较高位置，在高息存款重定价背景下，股票不仅具备较高分红价值，也具备估值提升的基础。

" 固收 +" 基金能否长期跑赢，除了基金经理外，平台的投研支撑同样是关键。景顺长城近三年、五年、十年债券投资能力获得五星评级；在固收类大型公司中，旗下固收类基金近三年、近五年绝对收益双双排名第一。人员配置方面，景顺长城 " 固收 +" 投资团队成员平均行业从业年限 16 年、投资年限 9.8 年，各有所长，风格多元。" 固收 +" 业务涉及固收部、混合资产部、养老及资配部与股票投资部等多个部门的协同参与，依托公司内部投研一体化，各业务条线间高效联动，为 " 固收 +" 产品输送底层研究成果。