西南证券股份有限公司郑连声近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2026 年三季报点评：公司经营韧性强，全球化布局助力中长期成长》，给予福耀玻璃买入评级。

福耀玻璃 ( 600660 )

投资要点

事件：公司发布 2026 年三季报。26Q1-Q3 实现营收 341.2 亿元，同比 +2.5%；归母净利润 60.1 亿元，同比 -15.0%；扣非归母净利润 58.8 亿元，同比 -15.1%。其中，26Q3 单季实现营收 121.5 亿元，同比 +2.5%、环比 +5.1%；归母净利润 20.4 亿元，同比 -9.9%；扣非归母净利润 20.0 亿元，同比 -9.7%。

收入保持稳健增长，汇兑扰动压制表观利润。26Q1-Q3 公司毛利率 38.6%，同比 +1.2pp，盈利能力稳步提升；其中 26Q3 单季毛利率 38.0%，同比 +0.1pp、环比 -2.1pp，主要系地缘政治因素导致海运费涨价影响所致。26Q3 单季净利率 16.8%，同比 -2.3pp，主要系汇兑波动影响（Q3 汇兑损失 2.6 亿元，同比增加 1.4 亿元）。2026Q1-Q3 汇兑损失 10.7 亿元，同期汇兑收益 4.8 亿元，剔除汇兑影响后，26Q1-Q3 利润总额约 81.9 亿元，同比 +1.2%，公司经营保持稳健。

高附加值产品占比持续提升，助力产品结构改善。公司持续强化创新体系，加速新技术研发与产品迭代，积极推动智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比提升。26H1 高附加值产品收入占比同比提升 8.03pp，助力汽玻 ASP 持续稳步提升。26Q3 研发费用 5.9 亿元，同比 +16.0%，研发费用率 4.9%，同比 +0.6pp，公司研发投入持续加大，助力产品结构持续改善，提升公司整体竞争力。

全球化产能布局持续推进。公司积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，美国二期工厂产能持续恢复释放，" 国内出口基地 + 美国本土产能 " 布局有助于规避贸易壁垒，更好拓展海外市场，公司全球汽玻市场份额有望稳步提升。26Q3 公司经营性现金流净额 37.1 亿元，资本开支 15.9 亿元、同比 -5.3%，整体经营质量保持稳健。

盈利预测与投资建议。公司在全球汽玻领域的竞争优势明显，随着国内合肥、福清基地以及美国扩产等项目陆续投产，市场份额有望延续上升走势；高附加值产品占比提升助力 ASP 持续增长。我们预计 26-28 年公司 EPS 分别为 3.40/3.96/4.56 元，归母净利润 CAGR 为 8.50%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：全球化不及预期风险；原材料及海运费涨价风险；汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 71.63。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。