开源证券股份有限公司高超 , 卢崑近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《2026 年三季报点评：资产规模保持较快增长，利差小幅收窄》，给予江苏金租买入评级。

江苏金租 ( 600901 )

业绩符合预期，资产规模保持较快增长，利差小幅收窄

2026Q1-3 营收 / 归母净利润为 53.4/27.0 亿元，同比 +15.2%/+10.2%，符合我们预期；2026Q3 营收 / 归母净利润为 18.3/9.9 亿元，同比 +12.0%/+11.9%，环比 +6.5%/+11.2%。2026Q1-3 年化加权 ROE 为 13.84%，同比 +0.61pct；权益乘数为 7.12 倍，较 2026H1 小幅提升 0.05 倍。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润预测 35.7/39.3/43.3 亿元，同比 +10%、+10%、+10%，当前股价对应 PB 为 1.5、1.4、1.3 倍，当前股价对应股息率 4.7%、5.1%、5.7%（假设分红率 53%）。公司拟中期分红，拟分红 8.1 亿元，同比 +8%，股利支付率 47.4%，较 2025 年中期分红的 48.1% 小幅下降，预计 2026 全年分红率保持稳定。低利率下，稳健的高股息标的更加稀缺，看好公司成长与红利兼具的投资逻辑，维持 " 买入 " 评级。

资产规模保持较快增长，净利差同环比小幅收窄

（1）2026Q3 末融资租赁资产余额 1804 亿元，同比 +18.4%，环比 +2.4%，较年初 +20.2%，同比增速保持较快水平，环比保持稳健增长。从现金流量表看，前三季度支付租赁资产款 965 亿元，同比 +18.9%，单 Q3 投放 258 亿，同比 +13%，单季投放同比保持较快增长。

（2）公司披露前三季度净利差 3.70%，同比 -0.05pct，较 2026H1 下降 0.03pct，利差同环比小幅收窄。我们估算，前三季度生息资产年化收益率 5.83%，同比 -0.25pct，较中报下降 0.06pct；付息债务成本率 1.97%，同比 -0.22pct，较中报下降 0.01pct。三季度至今市场同业拆借利率保持低位，公司负债成本仍有下降空间。

不良生成率改善，拨备覆盖率回升，减值计提放缓

2026Q3 末不良率 0.88%，环比 -0.01pct，与年初持平；关注率 1.93%，环比 -0.10pct，较年初下降 0.19pct，资产质量整体平稳。我们估算 2026Q1-3 不良生成率 0.55%，同比 -0.03pct，较 2026H1 下降 0.05pct。2026Q3 末拨备率 3.58%，环比 +0.05pct；拨备覆盖率 405.24%，环比 +7.60pct。2026Q1-3 计提信用减值损失 11.2 亿元，同比 +30.3%；2026Q3 单季计提 2.9 亿元，同比 +5.0%，环比 -11.3%，因下半年投放趋于平稳，减值计提逐渐减少。

风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.3。

本文数据来源于开源证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。

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