今年的科技行情，让投资者感到一种落差，牛市看起来波澜壮阔，可账户收益未必跟得上。

有人买了不同机构、不同类型的基金，打开持仓却发现，算力链上熟悉的名字反复出现。鸡蛋看似放进了不同的篮子，最后篮子却装在了一辆车上。

6 月，有基金经理道歉，说错过了 AI 赛道；10   月，又有基金经理道歉，说过于坚持 AI 赛道。行情急转直下，投资者看着一封封道歉信无所适从：继续持有怕下跌不止，卖了又担心错过了时代的浪潮。

投资者手中产品、信息和工具越来越丰富，做出选择却没有变得更轻松。账户曾经达到过的高度与最终能够留下的收益之间，隔着一道巨大的鸿沟。

牛市并没有让赚钱变得更简单。在行情的跌宕起伏中，整个财富管理行业也面临更深层次的考验：如何帮助客户从越来越多的投资选择中，组织成一套真正适合他们需求的财富配置方案。

买的越多，风险就越分散

上世纪 90 年代，心理学家希娜 · 艾扬格做了一个著名的果酱实验。

当货架上摆出   24   种果酱时，真正掏钱买的顾客只有   3%；当选择缩减到 6 种时，购买率反而上升到 30%。选择越丰富，反而增加了作出决定的难度。

金融产品的选择更复杂，ETF、量化、CTA、固收 + 等品类越来越多。果酱挑选仅需尝一口，基金却要判断策略、风格和风险收益特征，还要评估管理人的能力与治理结构的稳定。

面对不断增加的选项，投资者容易依赖感觉：谁最近涨得好，谁的名字熟悉，谁的故事更有吸引力。要稳妥一点，那就多买几只。

中金财富产品与解决方案总部执行负责人周建遇到过一位客户，在多家机构配置了买方投顾专户，仔细看过持仓后，他却发现这些专户持有同一批量化产品，看起来分散，其实是 " 散装 "。

产品一多，投资目标也容易模糊。原本为养老准备的钱，开始跟着短期排行调仓；原本要留出流动性的资金，在追逐收益时被锁进了更长的期限。选品难、分散乱、目标散，最终体现为投资者账户管理的困难。

塞斯 · 卡拉曼说过，要始终警惕不同的投资，可能本质上是同一笔赌注。集中暴露于同一方向，会带来较大的组合波动。人们总会高估自己对波动的忍耐，低估波动对收益的侵蚀。

这种侵蚀，用一道算术题就足以说明：第一年赚   50%，第二年亏   50%，一来一回并没有回到原点，反而倒亏了   25%。

回撤越大，也越容易改变人们的决策。最终的结果，如中金财富产品与解决方案总部负责人乔博所言，波动越高，复利被吃掉的速度就越快。

因此，做好风险控制、目标波动率管理，克服市场起伏的离心力，是把 " 赚过 " 变成 " 赚到 " 的关键。

中金财富在 2025 年发布的 5A 配置模型，是对多年配置实践的系统总结：从客户偏好（Appetite）出发，通过资产配置 ( Asset ) 、策略归因（Attribution）、深挖超额 ( Alpha ) 和风险评估 ( Assessment ) ，持续校准投资行为。

落地到组合层面，先依照客户偏好，定下波动率目标；再在资产、策略和产品层面做分散配置；以目标波动率为锚点，定期做偏离度分析和动态调整。

在这套纪律的坚持下，截至 2026 年 9 月，中金财富买方投顾保有规模突破 1800 亿元，产品保有规模超 5500 亿元，保持连续多年增长；存续且成立满一年的 " 中国 50" 专户客户留存率、追加率长期保持较高水平，平均持有时长接近 3 年。

这些数字记录了中金财富七年的实践，也指向了接下来的思考：如何围绕客户的需求和目标，对分散在不同产品中的资产进行持续的管理安排。

从选产品，到安排整笔钱

同一笔钱用途不同，安排也会不同。

几年后要用的教育支出、退休后的长期生活费、随时可能动用的家庭备用金，对期限、波动和流动性的要求各不相同。只比较哪只产品收益更高，无法解决这些具体的需求。

这是一种更高维的投顾竞争：以往投顾比的是谁更懂选品，未来比的是谁能真正理解客户每一笔资金的投资目标和期限，并让服务与之匹配。

中金财富推出的 " 中国 50 畅享 "，就是一套帮助客户实现财富目标的服务。

周建用三个分工解释它的运作：总部管选品，投顾管定制，客户管决策。

说得直白些，就是总部投研团队负责挑选产品，投顾根据总部观点与风控，从客户需求出发量身定制意向方案，客户自己决定买不买。全流程操作都在线上完成，客户随时能看到钱投向哪里，每笔投资发挥了什么作用，收益从哪里来。

后续还有持续跟踪和定期复盘，财富管理不再是买入一堆产品，而是围绕客户的目标，形成一套从配置、执行到检视的全生命周期服务。

把视野从个人家庭转向企业经营，资金统筹的要求会更加具体。

企业资金要配合经营，可能承担日常周转、项目投入等不同任务。企业家还会遇到融资、并购、股权激励和员工财富管理等需求。每个环节都有专业服务，如何把它们衔接起来，同样需要投入精力。

家庭要留出一笔子女未来留学的资金，考虑的是远期的钱能否兑付出来，而企业家更多地要考虑下一个月发放工资的钱能不能及时到位。前者可以承担短期波动，用时间换空间，但后者却难以承受流动性风险。

相比高收益，企业更在乎的是达基率。而达基率，是指在专业纪律下达成合理预期的实现概率。

中金财富客群发展总部机构理财业务负责人程乐东总结，企业资金在财富管理上有三大诉求：安全、有流动性、收益可预期。在科技革命的列车上，安全性是底盘、流动性是方向盘，达基率是里程表。列车要开得快，底盘要稳、方向盘要灵，里程表要准。

中金财富推出的 " 企金 50"，就是围绕企业在不同发展阶段的需求，结合不同类型企业的特点，提供了全品类的产品选择，同时基于 " 中金一家、双基六柱 " 的体系优势，为客户提供投资、并购、股权激励等全维度的企业服务，让买方投顾更贴近企业实际经营的目标。

企业资金需要统筹风险、使用时间和收益预期，家庭资金需要匹配教育、养老等生活规划。过去财富管理，是先有产品，再寻找合适的客户，而中金财富是先理解客户的钱要用来做什么，再决定应该配置什么产品。

财富管理的重心，正从产品组合构建向深度账户服务延伸，把产品放进具体的资金用途之中。

投顾服务再升维

账户服务越深入，对专业的要求也越高，每一个投顾的服务范围都是有边界的。

研究产品、了解客户、制作方案、跟踪账户，每个环节都需要时间。当客户体量大、服务链条长，如何及时回应不同需求，就成了买方投顾需要解决的现实问题。

对普通投资者而言，AI 行业的应用从办公场景不断延伸至 Personal AI，技术迭代令人目不暇接。即便每天下班后熬夜学习，也很难跟上行业的变化。

不过行业的快速进化，也让   AI 从等待指令的助手，变成了具有自我迭代能力的数字伙伴。这意味着，AI 不再只是被动地回答问题，而是开始主动地理解需求、规划任务。

中金财富此次推出的 "AI 智投 50"，包含 AI 选股、AI 诊股、AI 择时和 AI 交易四类服务，不仅能为客户提供研究思路，辅助分析个股，还能助力波段择时，利用算法智能盯盘，就像是配备了随时待命的研究员和交易助手。

另一面，AI 也在扩展投顾的服务半径。中金财富战略与数字化能力发展中心执行负责人朱虹在分享中提到，AI最大的价值不是替代人，而是把过去只有少数客户才能享有的专业服务，带给更广泛的投资者。

为此，中金财富打造了多款智能体：" 投顾助手智能体 " 覆盖了服务准备、触达和复盘等环节，助力一线投顾更好地服务客户；" 财富投研智能体 " 引入中金点睛大模型，尝试成为投研团队的 " 超级外脑 "；" 财富数字员工智能体 " 不仅运营着新媒体，还承担客服工作；" 对客智能体 " 在今年   3   月上线了   AI 诊股类服务。

投资顾问一天的时间是有限的，如果   AI 能够承担繁琐的环节，就能腾出时间去关心客户：近期是否有大额支出？家庭计划是否发生变化？能不能理解顾问建议调整背后的原因？

正如朱虹所说，投资顾问不会被替代，而会被   AI 放大，把更多的时间留给与客户有温度的沟通。

尾声

七年前，中金财富推出 " 中国 50"，试图回答的是一个简单的问题：如何帮投资者筛选更可靠的资产管理人，用配置提升投资胜率。

七年后，市场上的产品越来越丰富，投资者面临的难题却变得更加复杂。买了不同的产品，风险可能仍然集中在同一个方向；获取的信息越来越多，却不知道如何做出决策；月底季末报告翻不过来，忘了每笔钱到底是要解决什么问题；账户赚到过钱，但最终未必能够把收益留下来。

这些问题背后，是财富管理从产品挑选走向账户服务的转变。

从早期搭建产品投研体系，到推出 " 中国 50" 系列，升级 5A 配置模型，再到引入 AI 技术，中金财富一直在尝试减轻客户筛选产品、理解信息和管理账户的负担，并通过更深入的渠道网络建设，把逐渐积累的专业能力带给更广泛的客户。

眼下，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券已完成交割。根据 2025 年末数据，合并后公司营业网点将由 247 家提升至 441 家，零售客户规模突破 1500 万户。对中金而言，无论服务多少客户，财富管理最终仍要回到每一笔资金的具体需求。

家庭资金需要匹配教育、养老等长期规划，企业资金需要兼顾安全、流动性与经营节奏，AI 让专业研究和投顾服务有机会覆盖更多投资者。看似不同的需求，最终都指向同一件事：让产品围绕资金用途来安排，而不是让客户围着产品打转。

市场永远不缺下一轮热点，也不缺阶段排名第一的产品。投顾服务的价值不在于帮助客户追上每一轮上涨，而在于通过专业的配置、持续的管理和有纪律的陪伴，让客户在市场的起伏中松弛下来，始终知道自己的钱为了什么而投资。

财富最高级的形式从来不是账户上曾经出现过多高的数字，而是《金钱心理学》说的，每天早上起床后你都可以说，今天我能做我想做的任何事。