泡泡玛特发布 2026 年三季度业绩预告，整体收益同比大幅下滑，海外市场尤为惨烈，但公司管理层在随后的电话会上维持全年正增长预期，并强调海外市场长期增长空间依然巨大。

泡泡玛特首席运营官司德在业绩电话会上表示：

" 品牌线下门店的顾客热情依旧高涨，从全年来看，中国市场的表现依然稳健健康，全年业绩仍有望实现同比正增长。在接下来的四季度传统销售旺季，努力把握销售机会，也为明年做好准备，长远来看，实现长期健康发展依然是集团的核心目标。"

管理层同时预警，下半年毛利率将较上半年下降，降幅不超过两个百分点，叠加门店扩张带来的费用率上升，公司盈利能力在下半年将面临挤压。

三季度收益全线下滑，海外市场跌幅尤为突出

业绩预告显示，公司第三季度整体收益同比下降 45% 至 50%，其中美洲市场跌幅最为惨烈，达 70% 至 75%，亚太市场紧随其后，同比下降 65% 至 70%。

中国市场相对抗跌，但同样承压。国内收益同比下降 25% 至 30%，其中线下渠道降幅相对可控，同比下降 5% 至 10%，而线上渠道则同比大幅下滑 45% 至 50%，显示出线上业务对整体国内业绩的显著拖累。

司德表示，尽管当季面临较大的同比基数压力与多重外部挑战，但海外市场已实现平稳有序发展，并将在即将来临的第四季度销售旺季中迎来显著增长机遇。目前，公司正系统性推进明年产品规划、渠道拓展与供应链优化等各项准备工作，坚持将长期健康可持续发展作为集团核心战略目标。

毛利率与费用率双重承压，下半年盈利考验加剧

管理层在电话会上披露，集团下半年毛利率预计较上半年下降，降幅不超过两个百分点。毛利率承压主要来自两方面：一是海外收入占比预计较上半年有所收窄；二是公司主动下调了部分海外市场的产品定价，以增强竞争力。

与此同时，费用端压力同样不容忽视。管理层表示，下半年将在核心海外市场新增较多门店，人力、租金、物业及装修摊销等固定成本相应增加，预计整体费用率将高于上半年。毛利率收窄叠加费用率上升，意味着下半年利润端面临双向挤压，对整体盈利能力构成考验。

目前，公司仍以中国为核心生产基地，国内生产基地正从广东向内陆地区拓展，以降低部分生产成本。越南是公司尝试海外生产的第一站，当地生产的效率和质量仍处于爬坡阶段，基本达到公司要求。虽然越南生产具有一定成本优势，但其面向欧美市场的物流时效优势并不明显，难以显著缩短海外订单交付周期。此外公司也在墨西哥进行了轻量尝试，但认为墨西哥未来成为主要生产基地的可能性较低。目前解决海外订单交付问题主要通过前置规划、多次出货和结合多种物流方式解决。