全球最大固定收益资产管理机构之一太平洋投资管理公司（Pimco）在人工智能基础设施债券热潮中大举押注，随后通过一系列时机精准的减持操作，在市场价格大幅回落前锁定盈利，成功规避了困扰同类投资者的巨额账面亏损。

据彭博援引知情人士透露，Pimco 在参与 AI 债券市场的同时，已大幅削减旗下最大仓位，部分持仓建立仅数月便完成出售。

该公司对今年以来数桩大型 AI 融资交易选择回避，包括博通与 Anthropic 联合发行的大额债券，以及软银集团约 110 亿美元的垃圾债。上述动作表明，这家债券巨头对 AI 债券市场的态度已明显趋于审慎。

目前，支撑甲骨文密歇根数据中心园区的相关债券已从发行价 98.7 美分跌至约 88 美分。博通等其他大型 AI 债券近期同样承压，报价约为 96 美分。

多重价格下行信号之下，AI 债券市场的风险正引发业界广泛关注，部分投资者已将此轮热潮与互联网泡沫时代相提并论。

锚定投资者优势，两笔旗舰交易均实现盈利出局

Pimco 最具代表性的 AI 债券投资，是 2024 年参与了 Meta 平台公司路易斯安那州大型数据中心项目的融资——该笔交易规模约 180 亿美元，被市场称为 "Beignet"，并成为此后众多 AI 数据中心融资的参照模板。

Pimco 于买入后六至八个月内抛售了约 30 亿美元，彼时该债券交易价格高于面值，初期一度涨至 110 美分以上。

随后，Pimco 又在甲骨文密歇根数据中心园区融资中投入约 100 亿美元。

据知情人士透露，Pimco 作为上述两笔交易的锚定投资者，以明显低于官方发行价的折扣价认购，从一开始便为自身设置了安全垫。监管文件显示，Pimco 目前两笔仓位均已减持约 50%，减持时点均在债券价格较高位时完成。

根据行业价格报告系统 Trace 的数据，甲骨文密歇根州债券目前已回落至约 88 美分，较发行价大幅下滑。Pimco 尽管仍是这两笔交易的最大持有人之一，但大规模套现已使其整体风险敞口显著收窄。

主动回避多宗大型交易，对 AI 债市转趋保守

在成功锁定前期收益的同时，Pimco 今年明显加大了对新增 AI 债券投资的筛选力度。

知情人士透露，该公司选择不参与博通与 Anthropic 联合发行的大额债务交易，同时亦回避了软银集团规模约 110 亿美元的垃圾债发行，以及与甲骨文相关的新墨西哥州数据中心贷款项目。

这一态度转变与 Pimco 在私募信贷市场的一贯立场相吻合。作为私募信贷繁荣的知名批评者，Pimco 长期警示该行业贷款标准趋于松弛——目前私募信贷市场规模已膨胀至逾 1.8 万亿美元。

不过，Pimco 并未全面退出 AI 领域。据彭博报道，该公司近期购入 SpaceX 一笔大型融资交易中价值 40 亿美元的份额，以支持 SpaceX 拓展其人工智能相关业务。此举显示 Pimco 仍在选择性布局，而非系统性撤退。

AI 债券市场压力显现，行业争议升温

价格下行的压力已在整个 AI 债券市场蔓延。甲骨文密歇根州项目债券和 Meta 路易斯安那州项目债券近期均出现下跌，博通相关债券报价亦跌至约 96 美分。

Meta 首席执行官扎克伯格上周向投资者表示，公司将更大力度押注 AI，导致 Meta 股价走低，其债务违约保险成本创下历史新高。

围绕 AI 债券热潮是否存在泡沫风险，业内观点分歧明显。据彭博报道，城堡投资（Citadel）创始人 Ken Griffin 上周表示，企业仍在应对 AI 带来的深远影响，包括在该技术上的投入规模及其对经济的潜在冲击。

黑石集团总裁 Jon Gray 则持较为乐观的立场。他在黑石公布季度业绩后接受采访时表示：" 说到泡沫，人们通常想到的是先建产能、再等待需求到来。而 AI 恰恰相反——你在建产能的同时，担心的是能否跟上需求。"

AI 企业已公开披露其庞大的数据中心与芯片开发支出计划，这种规模性烧钱态势，正促使越来越多的投资者重新审视这场热潮的可持续性。