【期货盘面】COMEX 黄金 12 月合约收报 4081.20 美元 / 盎司（+0.16%），连续第三个交易日走高。COMEX 白银 12 月合约收报 54.04 美元 / 盎司（-0.87%），未能收复日内跌幅。美联储凌晨宣布维持利率不变但声明措辞偏鹰（经济评估由 " 稳健 " 上调为 " 强劲 "），两名官员主张加息，鹰派程度整体未超预期，推动金价反弹。

周边美元指数回落并收报 102.142，沃什发言后短线急挫一度逼近 102 关口。10 年期美债收益率收报 5.022%，10 年期 TIPS 实际利率约 2.67%（+3BP）。美股三大指数集体收涨（道指 +0.19%、标普 500+0.28%、纳指 +0.27%），在本周三大云厂商财报前，风险偏好温和回升。WTI 原油主力收报 101.94 美元 / 桶（+2.04%），布伦特原油主力收报 114.34 美元 / 桶，美国被曝准备中期选举后对伊发动军事打击，油价盘中拉升。

【市场信息】1、数据消息端，①美联储 10 月议息会议维持联邦基金利率在 3.75%-4.00% 区间不变（10:2 投票通过），符合市场预期。声明将经济评估由 " 稳健 " 上调为 " 强劲 "，重申通胀仍高企。美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克投反对票，主张加息 25 个基点（库克系首次对利率决议投反对票）。②美联储主席沃什在新闻发布会上拒绝前瞻性指引，称 " 除非紧急情况否则不认同前瞻性指引 "；表示 9 月加息效果与预期基本一致，通胀预期朝正确方向发展；金融条件趋紧但尚非紧缩。③沃什宣布 2027 年起减少 FOMC 议息频次，2027 年一次会议不投票不发布声明，2028 年两次。④加拿大央行三年多来首次加息 25bp 至 2.5%，暗示未来可能进一步收紧。⑤美国谘商会消费者预期指数 72.6（前值 63.6）。（金十数据）2、地缘方面，特朗普授意万斯致信伊朗高官尝试重启谈判，美方表态中期选举前不会打击伊朗；卡塔尔斡旋方案未获伊朗认可，核核查换制裁放松的谈判仍无结果，沙特劝美方避免仓促开战；以色列议会选举后内塔尼亚胡阵营领先但无法单独组阁，胡塞继续发出行动预警，伊朗仍和各方磋商 "7 日计划 "，叠加俄美乌谈判消息，区域局势整体偏紧张，地缘风险支撑油价与避险资产，但密集外交斡旋也增加行情不确定性。（金十数据、华尔街见闻）3、投资需求方面，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持仓增加 1.71 吨至 1043.363 吨，中国最大黄金 ETF- 华安黄金持仓减 0.035 亿份至 120.521 亿份；全球最大白银 ETF-iShares 白银持仓增加 42.12 吨至 15541.85 吨。4、政策预期方面，CME 美联储观察显示，美联储 12 月较当前维持利率不变概率 21.6%，加息概率 78.4%；1 月较当前维持利率不变概率 7.2%，加息一次概率 40.6%，加息两次概率 52.2%；3 月较当前维持利率不变概率 4.5%，加息一次概率 28.3%，加息两次概率 47.9%，加息三次概率 19.3%。（来源：金十数据）5、本周重点关注以色列大选，美股云厂商财报和科技股表现，以及中东局势不确定下的原油走势。另关注周内欧央行和日央行利率决议。数据端，重点关注 10/29 20:30 美国三季度 GDP 初值（预期 +3.2%）及核心 PCE 物价指数（预期同比 +3.1%）。

【南华观点】1、整体来看，四季度金银或低位震荡。基本面端黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，期货端多头减仓是主因，而白银则存在期货端空头加仓压力，资金端压力较大，需警惕 ETF 是否触发新的抛压。同时，金价向上驱动亦不足，因加息周期中前期金银通常缺乏买需支撑。我们预计美联储 12 月加息概率较大，黄金上方核心阻力看至 4700，首先关注 4400 阻力。白银方面，年内关键阻力 70，第一阻力 62。2、技术上伦敦金银短期仍偏弱，伦敦金虽未跌破前低 3942，且减仓下跌，但伦敦银已跌破前低 54.75 支撑，且有增仓，反映白银下行风险较大。本周是 10 月最后一周，涉及 20 月均线争夺，将为 11 月行情定下主基调，叠加宏观重大事件，建议密切关注。周内伦敦金关注 4000，然后前低 3950 区域支撑有效性，阻力 4100，4200；伦敦银已跌破前低支撑，下方支撑已进一步下移至 50 区域，阻力 55，58.5，然后 62。

【风险提示】风险上警惕中东局势反复、AI 科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。