美国经济三季度录得近一年最强增速，企业投资热潮——尤其是围绕人工智能的大规模资本支出——成为这一轮增长的核心引擎。

据美国经济分析局（BEA）周四发布的初步数据，美国三季度实际 GDP 年化季环比增长 3.4%，超出彭博经济学家调查预期中值 3.2%，并显著高于二季度 2.2% 的增速。

与此同时，三季度核心 PCE 物价指数年化季环比初值录得 2.5%，低于前值 3.3%，但略超预期 2.4%。

美联储主席沃什周三在维持利率稳不变后表示 " 经济增长已有所增强 "，并称消费支出和资本支出处于 " 历史上较高水平的 GDP 占比 "，将当前状态定性为 " 健康 "。

本次 GDP 报告是美国中期选举前最后一份重要经济健康检验，选举结果将决定国会两院的控制权归属，进而影响特朗普政府最后两年的施政格局。

AI 驱动企业投资创十余年新高

企业投资是本季度 GDP 的最大亮点。三季度商业投资年化增长 12.7%，创 2020 年以来最高增幅，信息处理设备和工业设备支出均大幅攀升。其中，设备支出对 GDP 的贡献率达到 2011 年以来（剔除疫情反弹期）的最高水平，主要受人工智能基础设施建设热潮推动。

衡量内需活力的关键指标 " 私人国内购买者实际最终销售 " 三季度增长 4.9%，高于二季度的 4.6%，显示经济内生动能持续走强。

AllianceBernstein 固定收益资深经济学家 Eric Winograd 表示：

" 这是一个由国内需求活动驱动的强劲季度，贸易构成了一定拖累。我们谈论 AI 对增长的提振，但其中大量相关设备是进口的。"

消费韧性持续，但通胀隐患浮现

家庭消费同样表现稳健。三季度个人消费支出年化增长 3.8%，连续第二季度维持这一增速，高于 3.4% 的市场预期，即便当前消费者信心处于历史低位——通胀引发的生活成本压力持续困扰家庭部门。

然而，通胀方面的信号不容忽视。经济分析局同日公布的数据显示，9 月份 PCE 物价指数环比上涨 0.5%，为今年 3 月以来最大单月涨幅；剔除食品和能源后，核心 PCE 环比上涨 0.3%。

剔除食品和能源的核心 PCE 环比上涨 0.3%，均与市场预期一致。此外，实际个人支出在 9 月几近停滞，在前一个月大幅增长后明显降温，暗示三季度消费动能正在边际走弱。

净出口拖累与进口激增并存

贸易数据是本季度的主要拖累项。净出口对三季度 GDP 增速的拖累达 3.3 个百分点，为去年初以来最大拖累幅度。这一状况或反映多重因素叠加：数据中心设备进口激增、企业抢在关税落地前集中进货，以及供应链干扰共同推高了进口规模。相比之下，库存变动贡献了 1.6 个百分点的正向支撑，部分抵消了净出口的拖累。

中东冲突与俄乌战争持续推高燃料及部分商品价格，叠加特朗普政府加征关税的政策效应，消费品价格承压上行，进一步压制了消费者信心。