Druckenmiller、ICE投资trade[XYZ]：建24/7价格系统，区块链加速改变交易基础设施

作者：MD

出品：明亮公司

10 月 29 日，Duquesne Capital 创始人、传奇投资人 Stan Druckenmiller 在 X 平台宣布投资 trade [ XYZ ] 。这家公司正在与纽交所母公司洲际交易所（ICE）合作，计划在美国推出基于 Hyperliquid 技术的 24/7 永续合约。Stan Druckenmiller 表示，他期待使用这些产品改善自己的投资流程。

来源：社交媒体

同日，ICE 宣布对 trade [ XYZ ] 进行战略投资，并将独家运营其计划中的美国受监管市场。拟推出的合约覆盖股票、指数、商品、外汇和加密货币。产品目前尚未上线，仍需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）等监管机构批准。消息公布后，Hyperliquid 生态代币 HYPE 一度录得两位数涨幅。马斯克也转发了 Stan Druckenmiller 的帖子，并评论 " 有意思 "。

Druckenmiller 此次投资，被认为是传统华尔街进一步拥抱区块链技术的一个证明。此前他在摩根士丹利的对话中称：" 我唯一确定的一件事是，前方会有巨大的扰动与变化。"

trade [ XYZ ] 、ICE 和 Hyperliquid 如何合作

trade [ XYZ ] 是一家链上衍生品市场运营商，它提供与股票、指数、商品和外汇价格挂钩的永续合约，并允许用户全天交易。trade [ XYZ ] 称，其市场上线一年多以来，累计交易量已经超过 6500 亿美元，部分产品在传统市场闭市后仍可交易，因此也为盘前、盘后和周末提供参考价格。

简单来说，永续合约可以理解为一场没有固定结束时间的价格交易。如果对比期权来看，期权像一张有期限的 " 选择券 "，买方先付一笔钱，再决定是否按约定价格买卖资产，而放弃使用，通常只损失购买这张券的钱。永续合约则像先交一笔押金，持续判断价格是涨还是跌。猜对了赚钱，猜错了亏钱。它没有到期日，但保证金不足时会被强制平仓。持有期间，交易双方还可能支付或收取资金费率。两种产品都不代表真正持有股票或商品。

在美国市场中，trade [ XYZ ] 、ICE 和 Hyperliquid 承担不同角色。trade [ XYZ ] 负责设计产品和运营市场；Hyperliquid 提供订单簿、交易执行和清算等底层技术；ICE 负责受监管的交易场所、风险管理和经纪商接入。

根据 ICE 公告，新业务将采用独立的市场和清算结构。用户需要完成身份认证和反洗钱审查，并通过加入平台的期货佣金商接入。

ICE 现有市场参与者超过 99% 为机构客户。trade [ XYZ ] 可以帮助 ICE 进入零售永续合约市场，ICE 则为 trade [ XYZ ] 提供监管经验、清算能力和分销渠道。

Hyperliquid：区块链上的交易所

Hyperliquid 可以简单理解为一个建在区块链上的交易所，同时也是一套交易基础设施。用户主要在上面交易现货和永续合约。与中心化交易所不同，其订单、成交和清算记录在链上，用户可以自行核验。

根据公司官方文件，Hyperliquid 为交易单独开发了一条区块链。核心系统 HyperCore 负责订单撮合、保证金和强制平仓；HyperEVM 则允许开发者在这套系统上搭建借贷等应用。Hyperliquid 希望同时提供接近传统交易所的速度和链上市场的可核验性。

Hyperliquid 早期主要服务加密货币交易，后来通过 HIP-3 把业务扩展到股票、指数、商品和外汇。HIP-3 允许外部团队创建新的永续合约市场。创建者负责选择标的、设定价格来源和杠杆上限，Hyperliquid 提供订单簿、保证金和清算系统。

需要提及的是，trade [ XYZ ] 就是主要创建者之一，公司使用 Hyperliquid 基础设施设计和运营传统资产永续合约。

trade [ XYZ ] 在 Hyperliquid 上创建的 "Anthropic 上市前永续合约（来源：trade [ XYZ ] ）

截至 2026 年 8 月 23 日，相关上市公司中称，Hyperliquid 约占全球链上永续合约 24 小时交易量的 40.1%，占未平仓量的 62.5%。同期，HIP-3 市场约占 Hyperliquid 过去 30 天交易量的 48%。

HYPE 是这套网络的原生代币，可用于网络质押、支付费用和创建 HIP-3 市场。因此，ICE 与 trade [ XYZ ] 合作后，市场预期更多交易可能进入 Hyperliquid，并增加 HYPE 的使用需求。

市场影响：24/7 的价格系统

如果产品获得批准，最直接的变化是交易时段。

股票和商品价格目前主要在传统交易所开市期间形成，而永续合约可以连续交易。当政策、地缘事件或公司消息发生在夜间和周末时，投资者可以立即建立多头或空头仓位。相关价格也可能成为现货市场重新开盘前的参考。

第二个变化是交易所之间的竞争。

传统期货主要服务机构套期保值和中长期风险管理，永续合约更适合短周期交易、杠杆和零售需求。两类产品的用户并不完全相同，但部分交易需求存在重叠。如果永续合约形成稳定流动性，股指、商品和外汇期货的部分短线交易量可能被分流，其他传统交易所也可能推出类似产品。

ICE 还可以获得新的交易、清算和数据收入。24/7 市场延长了交易时间，也会产生新的价格数据。从这一角度来看，ICE 投资 trade [ XYZ ] ，本质上是在测试一种面向零售客户的新交易所业务。

trade [ XYZ ] 也扩展了 RWA 的逻辑，但它与层备受关注 " 股权资产代币化 " 并不相同。代币化股票通常代表股票所有权或相关受益权，持有人可能获得分红、赎回或其他合同权利；而股票永续合约只提供价格敞口，投资者不持有对应股票，也没有投票权。

因此，trade [ XYZ ] 做的是更像是 " 资产的价格上链 "，不是 " 资产所有权上链 "。传统 RWA 项目解决资产在链上的持有和转让问题，永续合约解决价格交易、杠杆和风险对冲问题——前者把国债、股票或信贷资产放到链上，后者把这些资产的价格风险放到链上。

这条路径的扩张速度可能更快。平台不需要为每一笔永续合约交易托管对应股票，也不需要直接处理股东名册、投票和跨境过户。长期看，RWA 市场可能同时包括代币化现货、借贷、永续合约和期权。现货提供资产和收益，衍生品提供多空交易、价格发现和风险管理。

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