11 月 2 日晚，李佳琦直播间上架千问办公 Token 月卡，开卖半小时售出 10 万份个人会员月卡，累计约 2 万亿 Token。

带货直播间开始售卖 AI 算力 Token，这已经不是营销噱头，而是产业信号。算力的计价标尺，正在从 GPU、机柜，切换为 Token 词元。

计量单位的迭代背后，是整个 AI 算力行业商业模式的底层重构，也让市场重新审视转型中的平治信息（300571.SZ）。

算力范式更迭：从售卖硬件到售卖智能价值

2026 年 GTC 大会上，黄仁勋提出新论断：数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产 Token 的工厂。国家数据局也将 Token 正式译为词元，将其定义为可定价、可交易、可结算的数字商品。

行业评价算力能力的核心指标，就此从机柜上架率，转向每瓦电力能够产出多少高质量 Token，商业模式也完成三级跃迁。第一阶段是裸金属机柜租赁，按卡时计费；第二阶段为集群小时租赁，依靠硬件规模获取收益；第三阶段便是 Token 工厂模式，直接按照 Token 实际消耗量结算。

根据券商研报测算，Token 工厂模式理论毛利率可达 40%-60%，相比传统硬件租赁打开显著的利润空间。

需求端的爆发已经印证这条赛道的成长潜力。2026 年 6 月国内日均 Token 调用量达到 175 万亿次，相较 2024 年初增长超 1000 倍；北美五大云厂商推理算力增速 122%，几乎是训练算力增速的两倍。（数据来源：中国信电学会、TrendForce，2026 年）

赛道内各路玩家已经悉数入场。运营商端，中国电信启动 174.38 亿元 Token 工厂集采；产业端，行云科技落地 A 股首单 Token 分成合同，润建股份、协创数据也相继完成平台与大额订单布局。竞争的焦点，已经不再是囤积多少硬件，而是如何承接、调度海量的 Token 流量。

平治信息：从机柜租赁向模型调度入口演进

2026 年 5 月，平治智算云 Token 工厂模块正式上线，平台接入 DeepSeek、智谱 GLM、通义千问等多款主流大模型。

这套 MaaS 调度平台，实现多模型统一接入，支持按量按次计费、VIP 令牌分组等精细化运营。客户仅需要一个统一入口，就可以完成多模型调用、算力成本管控，实现从单纯 " 卖机柜硬件 " 向 " 模型调度入口 " 的能力升级。

业务数据也呈现快速爬坡态势。截至 2026 年 6 月末，公司累计算力订单超过 47 亿元，较 2026 年 2 月公告的超 24 亿元半年实现翻倍；2026 年上半年算力业务收入 2.22 亿元，同比增长 195.39%。

2026 年三季度，公司单季营收 3.84 亿元，同比增长 41.27%，归母净利润 519 万元，实现单季扭亏；合同负债 1709.71 万元，较年初增长 205.81%，预收算力服务费持续增加。即便处在重资产投入周期，前三季度经营活动现金流净额仍达到 2.52 亿元，为业务转型筑牢现金流底座。

这套调度平台的底气，来自硬件底座、产业房产、国产芯片三条主线同步推进。

硬件层面，2026 年三季度末公司固定资产达 20.39 亿元，较年初增长 29.98%，大量算力设备完成转固。算力项目布局在甘肃、内蒙古、长三角等国家算力枢纽节点，客户覆盖三大运营商、金山云等头部云服务商，并中标中国移动楚雄智算集群 1.37 亿元项目，握有运营商体系的核心入场资质。

房产区位布局上，子公司完成杭州蓝胖子 100% 股权收购，获取杭州云谷板块约 5.78 万平方米产业园。园区紧邻阿里云谷，未来将作为算力调度与研发总部，在 AI 产业聚集区抢占物理区位优势。

国产芯片方向，公司拟定增不超过 10 亿元建设国产 AI 芯片智能算力中心，目标将算力产能从 5000P 提升至 10000P。控股股东承诺参与认购 5000 万元至 4 亿元，锁定期 36 个月，深度绑定国产算力赛道的长期发展。

平台功能搭建完成，大额订单持续落地，国产算力产能蓄势待发。平治信息正在尝试跳出传统机柜租赁的内卷竞争，去争夺 AI 时代模型调度的流量入口。硬件设备会不断折旧迭代，但调度入口一旦形成，就可以持续承接流转的 Token 流量。

2 万亿 Token 在直播间一夜售出，只是这场变革的序章。硬件产能终会走向过剩，连接供需的调度入口，却具备长期价值。

对企业管理者而言，比囤积资源更重要的，是构建资源流转的枢纽能力。平治信息下的，正是这样一盘棋：入口已经搭好，接下来要看 Token 的洪流，能否如期而至。