11 月 3 日，奇瑞汽车在港交所掏了 1793.72 万港元，回购 75.16 万股，价格区间 23.80 至 23.90 港元。加上前一天的 22.10 万股，连续两天回购近百万股，累计斥资 2314.47 万港元，看上去是一次有节奏的 " 护盘 " 动作。

对于一家市值近 1400 亿港元的企业来说，2314.47 万港元连 " 零头 " 都算不上。但放在奇瑞当下，股价从高点缩水近 28%、利润端又刚露出一丝裂缝的节点上，这笔小额回购的象征意味，远比金额本身耐人寻味。

11 月 3 日这笔是奇瑞年内的第三次回购。第一次发生在 9 月 29 日，回购 21.58 万股，耗资 500.18 万港元。把年内三次回购全算上，合计 118.84 万股，总耗资 2814.65 万港元。

而奇瑞在 2026 年 5 月 20 日获得的回购授权，上限是 2.35 亿股。也就是说，截至目前，公司实际用掉的回购额度不到授权总量的 0.06%。换句话说，奇瑞手里还有天量的回购空间没用。

回购之所以在这个时点出现，和股价的位置直接相关。

11 月 3 日，奇瑞收盘 23.96 港元，当天微涨 0.59%。52 周高点停在 33.075 港元，按这个锚点算，当前股价较高点缩水约 27.6%。奇瑞 2025 年 9 月 25 日挂牌，首日盘中一度冲到 34.98 港元，那是它上市至今的最高光时刻，此后股价便进入了一条反复向下的通道。年初至今，奇瑞的累计跌幅约为 22.8%。

内销的持续萎缩、汇损对盈利质量的侵蚀、以及出口高增长能否在 2027 年退税退坡之后延续，都是压在估值上的大山。

10 月 30 日，奇瑞交出了前三季度成绩单：总收入 2412.34 亿元，同比增长 12.29%；毛利率 16.17%，同比提升了 2.46 个百分点。单看 Q3，营收 979.5 亿元，同环比增速分别达到 34% 和 27%，归母净利润 54.0 亿元，是 2025 年以来的单季新高。

漂亮数据的支撑，几乎全在海外。Q3 单季出口 55.4 万辆，同比暴增 50%，出口占比冲到 76%，同比提升了 22 个百分点。海外市场的高毛利车型结构，把整体毛利率连续三个季度撑在 16% 以上。

但硬币的另一面同样扎眼：Q3 内销销量同比下滑 46%，Q2 的降幅是 54%，国内基本盘还在继续收缩。与此同时，前三季度累计汇兑损失高达 31.7 亿元，出口赚回来的利润，有一部分被汇率吃掉了，对利润形成了实打实的拖累。

回购 75.16 万股，是一份态度。但要让股价真正从 " 缩水近三成 " 的坑里爬出来，奇瑞需要回答的，是 " 内销什么时候止跌，出口的利润含金量如何维持 "。