中国服务业扩张延续但放缓，价格压力与竞争挤压利润空间

中国服务业活动在四季度开局继续扩张，增速有所放缓，企业在需求稳健的同时面临成本上升等压力。

11 月 4 日，RatingDog 与标普全球联合编制的最新 PMI 调查数据显示，10 月 RatingDog 中国通用服务业商务活动指数录得 50.8，低于 9 月的 51.6，为近三个月最低水平，但仍连续位于荣枯线上方。

RatingDog 创始人 Yao Yu 表示，新业务流入持续稳健增长，就业连续第六个月扩张，但运营约束拖累了整体增速，价格折扣与成本攀升共同压缩了企业盈利空间。

综合制造业与服务业的合成产出指数 10 月录得 52.0，低于 9 月的 52.4，为三个月新低。制造业产出增速加快，但未能抵消服务业扩张放缓的影响。

新业务稳健增长，出口需求连续六个月扩张

10 月中国服务业新业务量延续增长态势，当前增长序列自 2023 年 1 月起已持续至今。Yao Yu 指出，新业务增速与 9 月基本持平，增长动力来自企业业务拓展举措奏效及新客户获取。

海外新订单同步增长，实现连续第六个月扩张，延续了自 2024 年以来最长的连续增长纪录，反映出海外需求环境有所改善。不过，出口新业务增速较 9 月有所放缓，整体幅度仍属温和。

新业务流入总量虽稳健，但略低于 9 月水平，部分企业反映客户基础扩大及业务推广成效显著，是带动销售增长的主要原因。

就业加速扩张，积压订单一年来首次减少

面对持续增长的业务量，中国服务业企业在四季度开局加快人员招募，全职与兼职用工双双增加，就业增速较 9 月进一步提升。这是服务业就业连续扩张的第六个月。

更值得关注的是，更高的劳动力储备叠加人工智能赋能的效率提升，帮助服务业企业在约一年后首次实现积压订单的小幅下降——上一次积压工作量减少发生在 2025 年 10 月。

尽管降幅有限，但这一改变被视为产能利用效率改善的积极信号。

售价连续两月下跌，成本通胀五个月来最快

价格端呈现出明显的背离格局：服务企业平均销售价格连续第二个月下滑，主要源于激烈的市场竞争压力和以折扣促销维持销量的策略，不过折扣幅度较 9 月有所收窄。

与此同时，投入成本通胀在 10 月加速至五个月来最快水平，涨价因素涵盖劳动力成本、原材料及燃油价格上涨，部分企业还提及社保费用的增加。

售价下行与成本上行的背离持续压缩企业利润空间。综合指数层面同样显示，制造业与服务业均出现折扣定价行为，推动整体平均产出价格在 10 月下降。

商业信心维持正面，但滑落至三个月低位

10 月中国服务业企业对未来 12 个月业务活动的展望仍维持乐观，但信心指数滑落至三个月低位。企业提及的主要顾虑包括投入成本持续走高及市场竞争加剧。

Yao Yu 表示，乐观情绪的支撑因素主要来自对市场条件改善的预期、企业自身扩张计划以及新项目储备。