来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

文 / 夏虫工作室

核心观点：江苏雷利实控人为何因涉嫌信息披露、减持违法违规等遭监管立案调查？值得注意的是，公司出现协议减持套现与实控人变更前后脚情形。即 2025 年 7 月实控人一致行动人股东佰卓协议减持套现；2025 年 10 月苏达以 0 元受让雷利投资 36.81%，减持时苏达已是董事、总经理，三个月后成为共同实控人。上述两笔交易如此靠近，这是否需要按照一揽子交易合并披露？其又是否可能存在重大遗漏或规避实控人减持 / 锁定承诺等嫌疑？

近日，江苏雷利实控人因涉嫌信息披露、减持违法违规等遭监管立案调查。

公告显示，公司实控人、董事兼总经理苏达于当日收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露、减持违法违规，监管部门依据《证券法》《行政处罚法》等法规，决定对其立案调查。

公司同时强调，本次立案调查事项仅为对苏达先生个人的调查，目前公司各项业务及经营管理情况正常。立案调查期间，不会对公司董事会运作及公司日常经营活动产生重大影响，苏达先生将积极配合中国证监会的相关调查工作。

违规减持背后：协议减持套现与实控人变更前后脚

我们注意到，公司实控人一致行动人佰卓发展有限公司曾于去年 7 月进行协议转让套现。

公告显示，股东佰卓发展有限公司（以下简称 " 出让方 "）委托中信建投证券股份有限公司（以下简称 " 中信建投证券 "）组织实施江苏雷利电机股份有限公司（以下简称 " 江苏雷利 " 或 " 公司 "）首发前股东询价转让（以下简称 " 本次询价转让 "）。

需要指出的是，本次询价转让的出让方佰卓发展有限公司为公司控股股东、实际控制人的一致行动人，部分公司董事及高级管理人员通过出让方间接持有公司股份。佰卓发展有限公司及其一致行动人常州雷利投资集团有限公司、常州利诺股权投资合伙企业（有限合伙）共计持有公司股份 295，624，665 股，持有公司股份比例超过 5%。此次该股东询价转让股份为 13，414，096 股，占比 3.00%，套现规模大致在 4 亿至 5 亿之间。

3 个月后，公司发布实控人变更公告。

2025 年 10 月公告显示，公司控股股东常州雷利投资集团有限公司股权结构发生变更。苏建国先生将其持有的雷利投资 36.81% 股权转让给其子苏达先生，华荣伟先生将其持有的雷利投资 15.68% 股权转让给其子华盛先生。此次股权转让完成后，苏建国先生持有雷利投资 3.99% 股权，苏达先生持有 47.01% 股权，华荣伟先生持有 23.52% 股权，华盛先生持有 25.48% 股权。公司控股股东仍为雷利投资，实际控制人由苏建国先生变更为苏建国先生和苏达先生。

需要补充的是，遭立案调查的新实控人苏达为苏建国之子。据公开资料显示，苏达 1982 年 5 月出生，于 2017 年上市时他已是公司董事，2023 年 9 月出任上市公司总经理，2025 年 10 月成为公司实控人之一。

综上，2025 年 7 月股东佰卓协议减持套现；2025 年 10 月苏达以 0 元受让雷利投资 36.81%，减持时苏达已是董事、总经理，三个月后成为共同实控人。上述两笔交易如此靠近，这是否需要按照一揽子交易合并披露？其又是否可能存在重大遗漏或规避实控人减持 / 锁定承诺等嫌疑？

需要指出的是，根据《减持管理办法》明确规定，对协议转让，要求协议受让方锁定六个月，大股东如通过协议转让后丧失大股东身份还应当在六个月内继续遵守限制；将大股东的一致行动人等同大股东对待，以防股东 " 打散持股 "、规避减持限制；要求大股东解除一致行动关系后在六个月内继续共同遵守减持限制，以防大股东借助一致行动关系规避限制。

增收不增利 可转债发行已终止

公开资料显示，公司是一家具有广泛影响力的电机产品研发设计、生产制造型上市企业，年电机出货量超 2.5 亿台。已经形成以步进电机、同步电机、直流有刷电机、直流无刷电机、水泵、高效工业电机、风机等多种电机产品为主导，配套相关精密结构、驱动控制设计和制造方案解决的综合业务能力。

我们注意到，公司近年业绩呈现出增收不增利现象。2026 年前三季度，公司实现营业收入 35.45 亿元，同比增长 17.88%。营收规模再创历史同期新高，但利润却腰斩。同期公司的归属于上市公司股东的净利润 1.35 亿元，同比下降 49.05%。

事实上，公司近年的营收增长质量或有待观察。公司应收账款从 2022 年的 9.86 亿元升至 2025H1 的 14.19 亿元，占营收比例从 35.87% 升至 76.99%，周转率低于同业均值。公司解释是下游汽车、家电客户更多使用票据结算，导致回款变慢，于是增加短期借款补充流动性。

对于三季报业绩增收不增利，公司称，利润阶段性承压的主要一是人民币对美元汇率较同期大幅升值，汇兑损失扩大；二是铜、铝、稀土等主要原材料价格持续处于高位，较上年同期大幅上涨。

在实控人遭立案调查背景下，对上市公司又可能产生哪些影响？按现行发行规则，上市公司或其控股股东、实控人涉嫌违法违规被立案调查期间，不得向不特定对象发行证券。

值得注意的是，公司可转债项目已被终止。历时 14 个月，江苏雷利（300660）一笔 12.86 亿元的可转债再融资，最终以 " 主动撤回 " 黯然收场。公司 2025 年 6 月董事会通过发行预案，10 月 29 日获深交所受理，11 月 18 日收到审核问询函；此后问询回复再无公开进展，直至 2026 年 8 月 28 日董事会突然审议通过终止议案，9 月 3 日深交所正式出具《关于终止对江苏雷利再融资审核的决定》，项目状态定格为 " 终止 "。

至此，我们疑惑的是，随着公司相关再融资渠道受挫，公司未来机器人业务是否更依赖公司内生资金支持？需要指出的是，公司机器人业务占比较小，相关叙事或也有待观察。公司 2026H1 机器人零部件收入 1，784 万元，同比增长 115.51%；灵巧手、空心杯电机、行星滚柱丝杠等产品仍处于客户送样、样机测试或小批量阶段，尚未形成规模收入。