来源：新浪基金

11 月 5 日，港股久违爆发，恒生科技涨逾 5%，互联网龙头领衔猛攻，网易大涨 9%，阿里巴巴 -W、小米集团 -W 涨超 8%，腾讯控股涨超 7% 喜提五连涨，美团 -W 涨逾 6%，港股互联网 ETF 华宝（513770）标的指数收盘大涨 7.2%。

此外，金蝶国际、金山云、汇量科技两位数上攻，业绩驱动效应突出，金蝶国际三季报显示， Q3 单季净新增 ARR 增速大幅冲高至 46.9%，企业上云与 AI 改造需求持续释放。程序化广告龙头 AppLovin 第三季度业绩大超预期，对汇量科技形成正面映射。

整体来看，板块强劲表现与内外多重利好因素有关。

宏观环境，美国中期选举落地，阶段性政治不确定性基本消除；叠加市场对地缘冲突降级的预期升温，全球资本市场风险偏好明显修复。隔夜中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨 3.49%，阿里巴巴涨近 5%。

板块内部，一方面，港股互联网估值已极端压缩，风险释放较为充分。在长期调整后，边际改善对盘面的催化动能显著。2025 年 10 月以来（截至 26.11.4），板块累计回调超 46%，市盈率 PE（TTM）仅 19.67 倍，位于近 5 年 8.81% 分位点的底部区间，在全球主要市场中处于估值洼地。

另一方面，AI 商业化落地加速，叠加部分龙头业绩预期改善，为板块修复提供基本面支撑。

腾讯控股发布史上最强开源模型——混元 Hy4 正式版，性能取得显著突破，同日 WorkBuddy 国内及国际版同步接入 Hy4；国行苹果 AI Siri 深度整合阿里千问、可灵 AI 投后估值 179 亿美元反超快手等催化密集。

分析认为，后续表现或将更多取决于企业盈利改善与估值匹配，互联网龙头将于 11 月中下旬起密集披露三季度业绩，机构预计 AI 相关投入有望迎来商业化拐点。

行情逻辑上，AI Agent 的出现，意味着 AI 行情正从硬件端向软件、应用环节扩散，港股互联网企业拥有从大模型训练、云服务支撑到各类智能体应用的全链条产业布局，海量的用户场景与数据资源决定了该板块将成为未来 AI 商业化落地的核心载体。

两条主线或值得重点关注：一是业绩兑现主线，关注收入、毛利及现金流改善等方面；另一条是技术催化与新应用主线，包括世界模型、个人 Agent 等，重点关注产品变化、商业模式形成与预期差。

港股互联网 ETF 华宝（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓互联网龙头，前两大持仓腾讯控股、阿里巴巴 -W 合计权重超 30%，前十大成份股合计占比超 80%，龙头优势显著，支持日内 T+0 交易，流动性佳。场外投资者可关注联接基金（A 类 017125、C 类 017126）。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所、Wind 等。

ETF 费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网 ETF 发起式联接基金（A 类）申购费率（前收费）为申购金额 200 万元以上时 1000 元 / 笔，100 万元（含）~200 万元时 0.6%，100 万元以下时 1%；赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）以上时 0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网 ETF 发起式联接基金（C 类）不收取申购费，赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）以上时 0%；销售服务费为 0.3%。

风险提示：港股互联网 ETF 华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为 2016.12.30，发布于 2021.1.11，中证港股通互联网指数近 5 个完整年度的涨跌幅分别为：2025 年，27.02%；2024 年，23.04%；2023 年，-24.74%；2022 年，-23.01%；2021 年，-36.61%； ；近 5 个完整年度的波动率分别为：2025 年，33.60%；2024 年，43.49%；2023 年，32.09%；2022 年，49.01%；2021 年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。