始于美股的 AI 板块恐慌性抛售，顺着时差传导至日韩股市。

周五，日韩股市开盘狂泻。

截止发稿，韩国 KOSPI 指数跌超 7%，跌破 5000 点大关，盘中一度触发熔断机制。SK 海力士跌超 11%、三星电子跌超 8%。

日本股市中，日经 225 指数重挫超 6%，跌破 57000 点，为自 4 月 13 日以来首次，且较 6 月高点下跌达 20%，进入技术性熊市。软银集团、铠侠盘中一度大跌 14%。

超级 AI 禁令箭在弦上？

本轮市场震荡的震源来自美国政坛变化催生的 AI 监管预期。

周三，民主党在中期选举拿下参众两院，同时在德州等算力重镇州长席位上取得突破，市场开始计价 AI 基建审批收紧的可能性。

美国众议员亚萨明 . 安萨里表示，民主党在第一天的议程顶部需要暂停先进人工智能的发展，监管失控行业，并禁止人工超级智能。

据悉，相关法案要求暂停所有先进 AI 的研发进程，直至建立起完整的联邦监管框架，目前均处于 "Introduced" 状态，尚未通过委员会审议。

不少交易参与者担忧，法案一旦推进落地，会直接压制数据中心新建节奏，而数据中心恰恰是 HBM、服务器芯片的核心需求底座。

UBS 的测算显示，美国原定到 2028 年落地的算力项目中，近三成存在延期风险，叠加德州候任州长表态将暂缓数据中心审批，投资者开始重新评估 AI 产业链长期订单空间。

除政策预期之外，市场对科技巨头资本开支回报的质疑也持续升温。

近期，科技巨头集体举债：苹果公司计划通过一年多来首次发行投资级债券筹资约 70 亿美元；Meta跨境融资至少 200 亿美元；Alphabet发行欧元债券拟筹集 60 亿欧元、约 67 亿美元；甲骨文计划股债合计融资 200 亿美元。

高利率环境下，依靠债务融资扩产的云厂商盈利压力抬升。

据知情人士透露，微软正加强对 Nebius Group NV、IREN Ltd. 和 Nscale Plc 部分数据中心项目的监督，退出认为风险较高的项目，并且还在内部讨论是否还要签署新的新云交易。

多重利空交织，共同推高了风险溢价。

高盛主经纪商部门数据显示，对冲基金上月连续五个交易日净卖出 AI 个股，实质了结自去年年初以来建立的相关头寸。

但该行认为，本轮平仓更接近开端而非尾声，对冲基金的 AI 股票持仓仍处于过去三年的前 17% 分位。

韩国财政部长紧急回应

面对剧烈的市场波动，韩国财政部迅速做出回应。

财政部长李炯日在专题会议上表示，韩国将密切关注全球金融市场状况，并采取必要措施，防止股市表现相对于经济基本面出现过度反应。

" 预计美国在选举后将维持旨在加强国内产业和供应链的关键政策，不过首尔方面也将对政策环境的任何变化做出应对。"

他同时提到，韩国将确保现有韩美贸易协定的稳定实施，并加强与美国政府、国会及各州政府的沟通。

不过，资金抛售的压力依旧存在。

巴克莱测算，基于波动率调仓的基金未来 24 至 48 小时内可能在美股股指期货上抛售约 1350 亿美元，规模为 2018 年 12 月以来之最。

" 市场出清仍在继续。"

Zian Investment 首席执行官金斗俊直言，市场已经进入恐慌性抛售阶段，在这样的行情里，大多数参与者恐怕都会被迫卖出。

AMD CEO 苏姿丰对此有不同的看法。

苏姿丰表示，" 市场有时会略显短视 "，她并不预期 AI 需求出现下滑。

Nomura 策略师 Charlie McElligott 将本次行情定性为年末对冲基金集中了结 AI 多头头寸，是典型的锁定收益式 " 龙头狙击 "，并不代表企业基本面出现实质性恶化。

Kiwoom Securities 研究员韩智英进一步表示，当下不宜跟风抛售 AI 个股，应当观望等待，跟踪美国大型云厂商是否调整资本开支计划，以及半导体个股 2028 年一致预期是否下调。