美国劳动力市场交出了一份异常强劲的就业答卷。在新增就业、失业率和薪资增长三项关键指标集体超预期之际，美联储 12 月加息的可能性重新升温，而这也给本已承压的美股市场再添一重利率风险。

周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 10 月非农就业人口增加 16.5 万人，远超市场预期的 7 万人，不仅是预期增幅的两倍多，也是 2026 年以来第三高的月度增幅。失业率则意外从 4.2% 降至 4.1%，而市场原本预计维持不变。

更值得注意的是，就业数据并非只有单月表现强劲。此前两个月的数据也被大幅上修：8 月非农新增就业人数从 13.3 万人上修至 18.6 万人，增加 5.3 万人；9 月从 2.9 万人上修至 6 万人，增加 3.1 万人。经此次修正，8 月和 9 月就业人数合计较此前公布的数据增加 8.4 万人。

这意味着，美国就业市场的实际表现可能比此前统计数据所呈现的更加坚挺。

三项就业指标集体走强，薪资增长再添通胀隐忧

此次非农报告的强劲之处，不仅在于新增就业人数大幅超预期，失业率和薪资数据也同步释放出偏热信号。

平均时薪环比增长 0.4%，高于市场预期的 0.3%，创 2025 年 11 月以来最高增幅。薪资同比增幅则从此前公布的 3.0% 升至 3.1%，未能如市场此前期待的那样降至 3% 以下；与此同时，9 月薪资同比增幅也被上修至 3.2%。

薪资增长加快意味着劳动力市场仍具有一定议价能力，也可能使服务业通胀面临更大的黏性压力。

从就业结构来看，10 月新增就业覆盖多个行业，其中专业和商业服务、医疗保健行业贡献居前，并非由单一行业拉动。

今年以来，具有韧性的消费者支出和强劲的企业投资支撑了经济需求，推动企业利润增长，也鼓励企业继续招聘。尽管月度招聘数据有所波动，但整体就业增长仍足以维持较低的失业率。

事实上，在这份报告公布之前，美国劳动力市场已经出现了一系列偏强信号：初请失业金人数接近 57 年来低位，10 月裁员人数创 2023 年以来同期最低水平，JOLTS 职位空缺增加 33.3 万个，ADP 就业数据也高于预期。

华尔街见闻此前在非农前瞻中就指出，劳动力市场数据已经相当扎实，10 月就业报告的风险可能更多偏向上行。如今公布的结果进一步验证了这一判断。

12 月加息重新进入视野，美股又添一重压力

这份强劲的就业报告，正在改变市场对美联储下一步政策的判断。

此前，美联储在 9 月加息后，于 10 月会议决定维持利率不变。但随着就业市场展现出超预期韧性，市场对于美联储 12 月再次加息的押注明显升温。

强劲的就业数据可能为美联储主席沃什以及其他偏鹰派官员提供更多加息理由。高盛利率交易团队此前也认为，单份就业报告不足以彻底改变加息预期。

美联储主席凯文 · 沃什上周曾将就业市场状况形容为 " 相当积极 "，认为美联储可以将政策关注重点放在通胀上。如今，非农就业、失业率和薪资增长同时走强，可能进一步强化美联储对通胀风险的警惕。

更棘手的是，美国股市正面临 AI 交易退潮与利率预期升温的双重冲击。

就在这份非农报告公布前，纳斯达克指数刚刚经历了 2020 年 3 月以来最糟糕的单日表现。分析认为，在 CTA 策略资金已经开始抛售、长期机构投资者再次陷入观望的背景下，强劲的就业数据未必能够提振风险偏好，反而可能将市场担忧从 AI 产业链估值和投资回报问题，进一步扩展至利率风险。

对于美联储而言，强劲就业意味着经济尚有韧性，但对于市场而言，这份好于预期的经济数据未必是好消息：如果劳动力市场持续强劲，通胀回落的难度可能增加，12 月加息也将重新成为市场不得不面对的选项。

接下来，美联储还将获得一份新的就业报告和一系列通胀数据，12 月议息会议前的政策博弈远未结束。