出品｜WEMONEY 研究室

文｜文心

海科融通今年少做了生意，却留下了更多毛利。

翠微股份披露的前三季度经营数据显示，第三方支付收入 8.26 亿元，同比下降 26.93%；营业成本 7.56 亿元，下降 32.05%。两者相减，毛利约 7002 万元，比上年同期增加约 5200 万元。同期毛利率升至 8.48%，提高 6.91 个百分点。

对于已经连续四年亏损的海科融通，这是一项实在的改善。但收入下滑也没有停下来。翠微股份三季报披露，第三季度支付收入同比下降 40.22%，主要受支付市场环境影响，收单交易额下降。毛利回升与客户交易规模收缩，正在同一家公司身上发生。

成本下降快于收入

改善还需看能否持续

收单生意的利润，很大程度上取决于手续费如何分配。海科融通此前向上交所解释，支付收入由交易额与净手续费率共同决定，净手续费率已扣除通道成本；收单业务成本则包括支付给商户拓展服务机构的分润，以及 POS 机具摊销。

分润可以协商，已经投出去的机具却要按期摊销。交易少了，相关分润通常也会减少，过去投放设备留下的成本则未必同步下降。海科融通曾经为此付出代价。

公司披露，2021 年 4 月至 2022 年 6 月曾集中投放 POS 机具，随后放缓投放并适当提高手续费率。到了 2023 年前三季度，交易额和收入下降，机具摊销成本却同比上升，压低了毛利率与净利润。

这些机具按 36 个月摊销。按投放时间推算，这批设备大致在 2024 年第二季度至 2025 年第二季度陆续摊销完毕，可能减轻后续成本负担。不过，旧设备摊销结束只是其中一项变化，期间新增的机具仍会形成成本。仅凭这条时间线，还无法解释今年全部的毛利增量。

本期公告没有列出分润与摊销各自减少了多少。两种变化对后续经营的含义也不同：如果主要是旧机具摊销减少，这部分改善有其周期；如果渠道分润和商户结构发生变化，则需要继续看能否留住交易。

对海科融通来说，成本控制已在报表上见效，下一步要承受的是收入继续下降的考验。毛利率提高后，交易规模如果持续收缩，毛利总额仍可能重新承压。

业绩承诺达标

没有消除收购后的亏损

海科融通的历史亏损，不能只用市场竞争解释。2022 年至 2025 年，公司净利润分别约为负 2.75 亿元、负 3.10 亿元、负 3.78 亿元和负 2.03 亿元，合计亏损约 11.66 亿元。

其中，2022 年仍处于业绩承诺期。翠微股份披露，海科融通完成了 2020 年至 2022 年的扣非归母净利润承诺。承诺达标与当年亏损并存，与手续费差额退还的会计处理有关。

按公司公告，海科融通曾将部分标准类商户交易按优惠类费率上送清算网络。2022 年确认需退还手续费差额 6.47 亿元，其中约 1.37 亿元冲减收入，约 5.10 亿元计入营业外支出。公司将后者认定为非经常性损益，扣非考核与账面净利润因此出现明显差异。2023 年，公司又确认新增退还资金约 4.19 亿元。

业绩承诺检验的是合同约定的利润指标，退还资金则影响公司的实际损益。把两者放在一起，才能理解这笔收购为何完成了业绩考核，却仍给上市公司留下后续负担。以 2022 年末为基准日进行的减值测试，还触发了约 2.81 亿元的标的资产减值补偿。

2025 年，海科融通净亏损已较 2024 年收窄，但仍超过 2 亿元。旧事项逐步处理之后，日常收单业务能否稳定盈利，成为更直接的考验。

翠微股份也很难把支付业务当作一项普通投资。2025 年第三方支付收入占其营业收入约 67%；今年前三季度，这一比例仍约为 60.7%。百货零售起家的上市公司，收入规模已经深度依赖支付业务。

集团自身同样承受经营压力。今年前三季度，翠微股份归母净亏损约 2.58 亿元，同比收窄 17.07%。这说明整体经营已有改善，但集团利润包含零售、支付及投资等多项影响，不能直接代替海科融通的经营成绩。

新业务要带来利润

才能支撑下一轮增长

海科融通已经在调整业务。公司 9 月发布的信息显示，当前重点推进自营产品 " 支付通 "、国补以旧换新、" 支付＋涉税数字化 " 和外卡收单。

这些业务并非只有概念。公司称，已参与北京、四川的家电以旧换新和数码产品购新补贴活动，为相关商户提供收款服务；在涉税数字化方面，参与 " 乐企联用 " 模式试点，提供 " 交易即开票 " 等产品；外卡业务则已建设受理系统，拓展酒店、景区等商户。

相比单纯增加终端投放，这些布局更强调商户的具体需求。补贴商品销售涉及交易与补贴流程，开票服务涉及日常经营系统，外卡受理则面向入境消费。服务能否真正嵌入商户经营，会影响客户留存，也决定收款之外有没有新的收费机会。

但落地并不等于已经形成可观收益。公司尚未披露上述业务各自的收入和利润贡献，也没有把本期毛利回升归因于这些新业务。目前能确认的是产品和场景在拓展，财务回报仍需后续披露。

资本支持为调整争取了时间。海科融通官网称，公司于 2026 年 4 月完成 1 亿元同比例现金增资。增加资本可以支持经营，却不能替代持续盈利。新业务还需要投入人员、系统与渠道，能留下多少毛利，比新增了多少业务名称更有意义。

今年前三季度，支付业务多出了约 5200 万元毛利，这是海科融通改善经营的起点。能否继续提高毛利总额、让收入下滑趋缓，并最终实现子公司自身扭亏，才决定这轮调整能走多远。对一家收入仍占集团六成的支付公司，翠微股份需要的已经是稳定的利润贡献。