｜2026 年 11 月 11 日 星期三｜

NO.1 东吴证券收购东海证券股权事项定档下周二上会

11 月 10 日，东吴证券（601555.SH）发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买常州投资集团等 60 名交易对方持有的东海证券 83.68% 股份。上交所并购重组审核委员会定于 2026 年 11 月 17 日（下周二）召开审议会议，审核公司本次交易申请。本次交易尚需获得相应批准后方可实施，能否实施及最终时间存在不确定性。从 3 月停牌筹划至今，这起券商并购耗时八个多月，如今迎来 " 上会 "。根据重组报告书，东吴证券拟以发行股份及支付现金的方式，购买常州投资集团有限公司等 60 名交易对方持有的东海证券 83.68% 股份，交易总价 115.19 亿元，其中股份对价 107.86 亿元、现金对价 7.32 亿元。交易完成后，东海证券将成为东吴证券的控股子公司。

点评：东吴证券收购东海证券 83.68% 股权事项定档下周二上会，这起行业首例同省跨市并购进入关键阶段。对东吴证券而言，交易将显著扩大其资产负债表，总资产预计增长 31%，并强化其在长三角区域的市场竞争力。对于券商板块，该案例与中金公司 " 三合一 " 等共同印证了行业 " 头部强强联合 " 与 " 区域国资整合 " 的双主线格局，加速行业集中度提升。整体而言，在政策鼓励下，并购重组正成为证券行业优化资源配置、迈向高质量发展的重要路径，有助于改善市场对行业供给侧改革深化的预期。

NO.2 国联民生：已斥资约 1.1 亿元回购 1270 万股股份

11 月 10 日，国联民生发布关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份实施结果暨股份变动的公告。公告指出，公司于 2026 年 8 月 10 日经第六届董事会第七次会议审议通过回购方案，回购资金总额下限为 1 亿元（含），上限为 2 亿元（含），回购股份价格不超过 13.00 元 / 股（含）。2026 年 8 月 31 日，公司首次实施回购；2026 年 11 月 9 日完成回购，实际回购 A 股股份 1270 万股，占公司总股本的 0.22%，购买最高价为 8.9 元 / 股，最低价为 8.28 元 / 股，均价为 8.68 元 / 股，已支付总金额为约 1.10 亿元（不含交易费用）。本次回购实际执行情况与原披露的回购股份方案不存在差异，公司已按披露的方案完成回购。回购股份全部存放于公司回购专用证券账户，若在本公告发布后 3 年内未实施出售，未实施部分履行相关程序后将予以注销。

点评：国联民生快速完成 1.1 亿元回购，历时仅两个多月，执行效率较高，均价 8.68 元远低于 13 元上限，体现管理层对当前股价区间的认可，释放出维护公司价值、提振市场信心的积极信号。回购股份若最终注销，将增厚每股收益，优化股本结构。对券商板块而言，头部及区域券商纷纷推进回购与注销，反映行业在市场交投回暖背景下的价值重估趋势，有助于强化板块估值修复预期。就整体市场而言，上市公司回购增持热度持续，是资本市场内在稳定性增强的体现，有利于夯实中长期资金入市信心。

NO.3 最高溢价率近 39％！纳指 ETF 场外 " 买不到 "、场内 " 太贵了 "

11 月 10 日早盘，多只跨境 ETF 因高溢价触发临时停牌，并于 10:30 复牌。Wind 数据显示，截至当日收盘，纳指科技 ETF 景顺溢价率报 38.96%，较前一交易日微升 0.23 个百分点；纳指 ETF 嘉实溢价率达 20.29%。此外，当日纳入统计的 12 只纳指 100ETF 收盘溢价率全线超过 13%。11 月 9 日，单日共有 15 只跨境 ETF 发布溢价风险提示或停复牌公告，涵盖纳指 100、标普 500 以及中韩半导体等多个海外指数。以纳指科技 ETF 景顺为例，截至 11 月 9 日，该基金年内停复牌次数达 204 次；10 月以来，10 余只纳指 ETF 曾多次出现同一天临时停牌 1 小时的情形。

点评：纳指 ETF 场内价格显著偏离基金净值，高溢价现象引发市场关注。其根源在于 QDII 外汇额度紧张导致场外申购受限，套利机制受阻，供需失衡推升交易价格。投资者若在高位买入，实际成本已远高于基金实际价值，未来一旦溢价收敛，即便指数企稳，也可能面临本金亏损。此现象反映出境内资金对海外科技资产的配置需求旺盛，但短期易加剧跨境 ETF 的波动性与脆弱性，需警惕情绪过热风险。

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