【CNMO 科技消息】摩根士丹利与野村对韩国由 AI 驱动的存储芯片景气周期能持续多久，给出了分歧极大的判断。

三星、SK 海力士

据《科创板日报》11 月 11 日消息，摩根士丹利在周一的报告中将 SK 海力士目标价下调 38%，降至 160 万韩元（约合 1198 美元，约合 8500 元人民币）；同时把三星电子目标价下调 19%，至 30.9 万韩元（约合 1500 元人民币）。下调理由是芯片供给增加，叠加 2028 年数据中心建设进度延后所带来的风险。

野村的态度截然相反。该行在上周四发布的报告中维持原有目标价：SK 海力士 470 万韩元（约合 2.3 万元人民币）、三星电子 67 万韩元（约合 3300 元人民币），分别是摩根士丹利调整后目标价的 2.9 倍与 2.2 倍。同一批公司、同一段周期，两家给出的估值锚差了将近三倍，这在卖方研究里并不常见。

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值得注意的是，双方对短期盈利其实都不悲观。摩根士丹利上调了三星与 SK 海力士 2027 年营业利润预期，上调幅度分别为 9% 和 13%，分歧集中在更远的时间段——它大幅下调了长期利润率假设。用摩根士丹利分析师 Shawn Kim 的话说：" 当前存储芯片市场最核心的争论，就是我们能否避免 2028 年出现‘盈利断崖’。"