11 月 11 日，阅文集团发了一份 39 页的通函，核心是三个数：控股股东腾讯及其关联方付给阅文的广告佣金上限，2026 年从 8.5 亿元提到 11 亿元，2027 年从 10.1 亿元提到 19 亿元，2028 年从 10.8 亿元提到 22 亿元。

说起阅文，很多人记住的是它的财报：上半年付费用户少了 100 万，在线阅读收入掉了 7.3%。看上去用户因为走免费模式竞品的存在而流失，但另一边，随着微信大力推广绿泡泡，阅文和腾讯在微信小程序端的合作也顺理成章。

当然，这个额度对于微短剧行业来说并不算什么。随着免费（即 IAA）模式的流行，之前 DataEye 就预计 2026 年微短剧总市场规模将突破 1210 亿元。

阅文今年在里面赚到的 11 亿是小，今年阅文能不能借腾讯上 AI 短剧主桌才值得期待。

上限不是拍出来的，是前九个月用出来的

腾讯是阅文的控股股东，这笔佣金在港交所规则下属持续关连交易。

2024 年全年，腾讯付给阅文的佣金 2.47 亿元；2025 年 3.81 亿元；2026 年前九个月 5.66 亿元，最后一个季度预计上限会达到 5.34 亿，也就是说今年这是一个指数级上升的生意。

增量来自一项新安排。2025 年阅文与微信小程序合作做广告变现，去年这块佣金超过 1.5 亿元，到 2026 年前九个月约 3.98 亿元，占了 5.66 亿元里的七成。

阅文在通函里写得很直白：2026 年第二季度，这项合作从在线文学扩展到短剧和 AI 漫剧，相关业务自 8 月起显著增长。也就是说，这笔钱主要是最近一个季度跑出来的。公司在同一份文件里承认，2026 年的修订上限只反映了这次扩大的 " 部分年度效应 "。

价格也写在纸上：各项合作中，阅文应占的金额不低于广告净收入的 70%。

通函还提到，双方还在谈把合作扩到微信视频号等其他渠道。阅文对腾讯的定位写得很实在：后者是 " 领先的网络广告集成服务供应商之一 "，能提供多元化的广告资源。

付费墙换成广告位，暗合微信的 AI 剧战略

为什么要大力发展 AI 漫剧，阅文中报给了答案。

2026 年上半年，阅文在线业务收入 18.40 亿元，同比下滑 7.3%。拆开看，自有平台产品跌 7%，腾讯产品渠道跌 12.6%；自有平台加腾讯自营渠道的平均月付费用户从 920 万降到 820 万，腾讯渠道的月活从 3850 万掉到 3060 万，降幅 20.5%。付费的人在减少，这是事实。

另一半在涨。版权运营及其他收入 16.91 亿元，同比增长 40.3%，其中短剧和 AI 漫剧合计超过 4.3 亿元，同比增 2.3 倍，约占公司总收入的 12%。上半年上线短剧超过 90 部。

再看腾讯这一边，据媒体报道，马化腾在 2025 年初的年会上说，腾讯 " 不做低质量短剧，只投资精品短剧 "；到 2026 年初，口径变了：" 腾讯视频去年受到短剧冲击，除了坚持高品质长视频投入，接下来也要做一些广告驱动的产品。"

微信新出的绿泡泡就是那个 " 广告驱动的产品 "。它有两条特点。

第一条，腾讯不拍剧。内容全部来自第三方，包括第三方小程序、制作方、授权发行方，腾讯只给入口和流量。这在行业里是罕见的姿态——一个手握 14 亿月活的平台，把自己降格成货架。

第二条，它把社交关系链做成了推荐算法。首页除了总榜、口碑榜，还有 " 朋友在看 " 和 " 同城好友热播榜 "；支持小窗播放，可以边回消息边看。据微信官方披露，通过绿泡泡看剧的用户人均时长约为行业大盘的 5 倍，留存率是大盘的 2.5 倍以上。

娱乐资本论更关心的是这条曲线的斜率。2027 年的上限 19 亿元，比 2026 年的 11 亿元又高 72.7%；2028 年的 22 亿元，又高了 15.7%：这是阅文自己向股东承诺的增长预期。公司在通函里给出的长期判断是，新型广告安排未来两年保持约 10% 至 20% 的年度增长。

这份公告的实际含义，比 " 阅文多赚了 " 要大得多。它等于给整个行业报了一次价：微信渠道愿意为短剧内容付多少钱，七三分，一年十几亿的额度。

不过短剧和 AI 漫剧做得越多、毛利越薄，这条路走到最后，阅文卖的就不是 IP，是产能也是供应链。