来源：环球市场播报

伦敦金属交易所（LME）的铝买家正面临数十年来最严重的供应紧张局面，因可交割库存骤降，且很大一部分剩余库存已被两家交易商控制。

周三，这种关键工业金属的现货价格飙升，一度较 LME 基准三个月期货每吨高 147 美元，创逾 30 年有记录以来最高。就在 10 月中旬，这一价差还处于贴水状态，但随着 LME 仓库库存降至 1990 年以来最低，价差急剧飙升。

目前 LME 铝的现货升水幅度为上世纪 80 年代末以来最大，当时 Marc Rich + Co 曾挤压市场，将现货与三个月期货价差推高至每吨逾 1000 美元。此后，LME 出台规定，强制大额头寸持有者出借头寸，从而实际上限制了现货升水的幅度。

现货升水可能给空头持仓者带来重大商业挑战，因为在合约到期时，他们必须买回合约，或交付金属履约。

被称为 Tom/next 的一日价差，实际上反映了将金属交割义务推迟一天的成本。该价差一度达到 2021 年以来最大升水，显示围绕交易所仓库中日益减少的铝库存，争夺正在加剧。

需要现货的买家可选择的卖家也越来越少。交易所数据显示，截至周一，两家机构持有的仓单和现货合约累计多头头寸，相当于 LME 仓储网络中可用库存的 60% 至 80%。

LME 市场的严重短缺令整个铝行业的交易商和生产商备受冲击。买家正在等待印度尼西亚产量大增，预计这将在未来几年推动全球市场转向供应过剩。过去几个月，这一前景一直严重压制铝价，但对于眼下需要现货的买家而言，在新增供应到来前，供应紧张状况仍可能进一步恶化。

由于 LME 剩余库存中很大一部分被牢牢控制，如果主要多头持仓者的头寸占剩余库存的比例进一步上升，交易所要求其按规定的升水上限出借头寸的规则也可能被触发。

"LME 设有多项安排，以防止大型或占主导地位的头寸对市场造成任何不当影响，"LME 在回应询问时表示，"LME 也会定期要求市场参与者进一步提供头寸管理信息，并有权要求其酌情管理头寸。"

Tom/next 价差周三一度高达每吨 31.73 美元，收盘时回落至 1 美元，短期内缓解了买家的压力。不过，更广泛的期货价格曲线显示压力仍在持续，远至 2028 年到期的合约仍呈现现货升水结构。

LME 交易的其他基本金属全部上涨，其中铜上涨 1%，结算价报每吨 13817 美元。