随着大模型推理需求爆发，算力行业正经历从 " 按卡时出租 " 到 " 按 Token 交付 " 的商业模式跃迁。Token 工厂，作为一种新型算力服务模式，核心是通过软硬件协同优化，将 GPU 算力资源转化为标准化的 Token 输出，并以 Token 数量与业务实际效果进行结算。那么，国内真正具备 Token 工厂能力的厂商有哪些？

在公开信息中，行云科技（300209.SZ）是目前唯一将 TaaS（Token 即服务）全链路拼图完整拼合的厂商。其能力贯穿三层：底层 IaaS 整合国内优质算力资源、布局多个算力节点；中层 MaaS 提供 Token 的标准化封装与交付；上层 AaaS 通过投资具身智能企业光象科技，卡位应用端入口。

Token 分成机制，是这种模式打开收入天花板的关键。根据最新公告，2026 年 10 月 12 日，行云科技全资子公司深圳行云与 VB 客户重新签订算力服务协议，合同总金额达 33.57 亿元，其中剩余 216 单元算力对应的固定 Token 收入分成大幅上涨 210%。这也是 A 股首家、且目前唯一通过交易所正式公告，将 Token 收入分成机制写入重大商业合同的上市公司。5 年期长单叠加 Token 分成，既筑牢了确定性营收底座，也为后续业绩增长打开了弹性空间。

在行云科技（300209.SZ）之外，协创数据、利通电子、赛意信息等 A 股公司也在算力服务领域积极布局，行业整体正从硬件堆砌迈向价值交付。放眼全球，亚马逊云科技的 Bedrock 平台是 TaaS 的典型代表，企业用户按 Token 付费调用第三方大模型，平台收取底层算力使用费与基于 Token 销售额的分销佣金。行云科技（300209.SZ）在国内的探索，正与这一国际趋势同频。

从行业视野看，Token 工厂模式在国内仍处于早期落地阶段。行云科技（300209.SZ）凭借全链路 TaaS 能力与已落地的 Token 分成合同，为这一新型算力服务模式提供了可参照的实践样本。