美伊战争已持续八个月，巴克莱认为冲突短期内结束的可能性不足五成，应认真考虑战事延续至特朗普整个任期的情景。

华尔街见闻文章写道，当地时间 11 月 12 日，特朗普称，"我们不需要与伊朗达成任何协议，那些日子早已过去"，同时叫停万斯正在推进的美伊谈判进程，放弃此前坚持的以核协议为目标的战争逻辑，转而接受一种 " 不战不谈 " 的僵局状态。

据追风交易台消息，巴克莱分析师 Michael McLean 在 11 月 12 日发布的报告中指出，美国目前面临三条路径——升级（go big）、长期化（go long）、撤出（go home）——其中 " 长期化 " 是最可能的基准情景。报告认为，美伊双方均认为时间站在自己一边，短期内达成实质性协议的可能性极低。美国国务卿 Marco Rubio 已将伊朗在谈判中的要求定性为 " 完全不切实际 "，进一步印证了双方立场难以调和。

Michael McLean 还在报告中指出，全球经济增长的韧性与能量价格的区间震荡使 " 长期化 " 路径具备可持续性。巴克莱估计，中东石油出口 30 日均值目前约为战前水平的 85%，正逐步趋于平衡，全球经济对油价冲击的结构性脆弱程度已低于以往数十年。

历史数据：战争越久，越难在一年内结束

巴克莱援引 " 战争相关性 " 项目（Correlates of War）数据，对 1823 年至 2003 年间 95 场国家间战争进行分析，得出两项关键结论：

其一，战争持续时间越长，在未来一年内结束的概率越低。在已持续 6 至 12 个月的战争中，一年内结束的概率约为 57% ——略高于抛硬币。

其二，在已持续八个月的战争中，平均剩余持续时间为 1.8 年，这意味着冲突延续至特朗普任期结束并非小概率尾部风险。

报告还将当前局势与 1979 至 1981 年伊朗人质危机相类比。彼时伊朗的诉求——包括解冻伊朗资产和解除经济制裁——与当前谈判要求高度相似。伊朗最终选择等待卡特总统任期届满，而非给予其外交胜利，人质于 1981 年 1 月 20 日、里根宣誓就职数分钟后获释。

巴克莱指出，危机的最终解决并非源于进一步谈判，而是 1980 年 9 月伊拉克入侵伊朗这一外部冲击从根本上改变了伊朗的战略算计。

三条路径：升级风险大，撤出障碍多

1、升级路径（Go big）

极端情形下，美国可对伊朗能源及民用工业基础设施发动大规模打击，以图促成政权崩溃；较为有限的升级则聚焦于打击伊朗剩余军事目标，以改变德黑兰的谈判筹码。

然而，巴克莱认为升级面临重大风险且不能保证不同结果。伊朗可能在中东地区发动报复，而海湾合作委员会（GCC）国家对进一步升级几乎没有胃口，担忧伊朗报复会对其基础设施造成长期损害。此外，密集空中打击在时间上存在天然局限——高价值目标终将耗尽，边际打击效果递减；地面部队介入因伤亡风险被认为极不可能。

报告还指出，中期选举结果可能制造政策悖论：部分共和党人（以副总统万斯的社交媒体发文为例）承认伊朗战争是共和党选举失利的因素之一，这可能令德黑兰相信时间对其有利，从而削弱其妥协意愿。因此，若要恢复美国的谈判筹码，反而可能需要近期升级以创造日后降级的条件。

2、长期化路径（Go long）——基准情景

巴克莱将 " 维持现状 " 列为基准情景。在此情景下，短期内不会达成最终协议，核问题几乎不会取得进展，双方将持续进行断断续续的对等打击，美国将继续控制基本畅通的霍尔木兹海峡。

美国国务卿 Marco Rubio 表示，经济压力行动 " 效果极佳，总统并不真正需要开展大规模作战行动 "，除非伊朗 " 越过某些红线 "。

在能源市场层面，巴克莱数据显示，中东石油流量近期已趋于稳定，美国海军护航已使中东石油及成品油出口恢复至接近战前水平。

3、撤出路径（Go home）

特朗普可宣布胜利并撤军，但巴克莱认为单边撤出的可能性极低。只要撤出意味着将霍尔木兹海峡控制权拱手相让，美国就不会接受这一结果——这将引发类似 " 苏伊士时刻 " 的信誉危机，令外界对美国在该地区的影响力产生广泛质疑。

谈判退出在理论上可行，但巴克莱同样怀疑美国会接受一份明显向伊朗倾斜的协议。报告援引 Rubio 的表态：" 如果有协议可谈，总统将是第一个支持的人。但这不会是一个愚蠢的协议，不会是一个糟糕的协议。"

巴克莱还强调，特朗普本人的世界观构成撤出路径的根本性约束。其中期选举后坚持 " 会做出同样决定 " 的表态显示，选举代价并未实质性改变其立场。

报告回溯指出，特朗普早在 2015 年竞选总统时便明确表示 " 我们需要阻止伊朗发展核武器 "，并警告 " 伊朗将控制中东 "。巴克莱认为，特朗普对伊朗问题的立场，可能与其在关税和移民问题上的立场同属其最根深蒂固的政治信念。

能源价格区间震荡，全球经济韧性支撑僵局延续

巴克莱的分析表明，" 长期化 " 路径之所以成为基准情景，部分原因在于全球经济和能源市场已展现出足够的适应能力，使这一僵局在经济上具有可持续性。

中东石油出口已基本恢复，市场逐步趋于平衡，能源价格维持区间震荡。报告认为，全球经济在结构上对油价冲击的脆弱性已低于以往数十年，这在客观上降低了各方寻求快速解决方案的紧迫性。

巴克莱此前在 2026 年 3 月曾识别出五个可能终结战争的潜在催化剂：美国实现军事目标、国会约束战争、美军伤亡上升、汽油价格达到每加仑 5 美元，以及市场大跌迫使特朗普转向。八个月后，上述五个条件均未完全成真。